Rapport financier semestriel 2026

RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2026

Sommaire

Rapport d’activité 3
COMMENTAIRES SUR L’ACTIVITÉ DU PREMIER SEMESTRE 2026 3
PRINCIPAUX RISQUES ET INCERTITUDES POUR LES SIX MOIS RESTANTS DE L’EXERCICE 6
PRINCIPALES TRANSACTIONS ENTRE PARTIES LIÉES 6
Chiffres clés 7
L’action Guerbet 7
Comptes consolidés semestriels résumés au 30 juin 2026 8
1. ÉTATS DE SYNTHÈSE 9
2. RÈGLES ET MÉTHODES COMPTABLES 13
3. FAITS MARQUANTS DU PREMIER SEMESTRE 2026 14
4. SAISONNALITÉ 15
5. VERSEMENT DE DIVIDENDES 15
6. GESTION DU RISQUE FINANCIER 16
7. INFORMATIONS COMPLÉMENTAIRES 19
8. NOTES DESCRIPTIVES (EN K€) 20
Rapport des Commissaires aux comptes sur l’information financière semestrielle 24
Conclusion sur les comptes 24
Vérification spécifique 24
Attestation du responsable du rapport financier semestriel 25

Rapport d’activité

COMMENTAIRES SUR L’ACTIVITÉ DU PREMIER SEMESTRE 2026

Présentation et analyse du chiffre d'affaires

Au 30 juin 2026, le chiffre d’affaires du Groupe s’est établi à 379,2 M€, en repli de 2,2 %. Hors effet devises (-8 M€), principalement lié à la dépréciation du yen et du dollar, le chiffre d’affaires à taux de change constant (TCC(1)), est en léger recul de 0,2 %. Il ressort quasiment stable (-0,1 %) à TCC et périmètre comparable(2), en ligne avec les anticipations du Groupe sur l’ensemble de l’exercice. Cette évolution témoigne de la résilience de l’activité malgré la situation sur le site de Raleigh (Caroline du Nord) et les perturbations sur le marché chinois.

Ventilation du chiffre d'affaires par zone géographique

En EMEA, le chiffre d'affaires à mi-exercice s’inscrit à 172,9 M€, en hausse de 1,8 % à TCC et périmètre comparable. Cette évolution a été marquée par le retour à une forte croissance en France (+9 % sur la période), où les effets de la réforme de l'approvisionnement en produits de contraste sont désormais pleinement absorbés.

Sur la zone Amériques, les ventes du premier semestre 2026 s’élèvent à 116,9 M€, soit une croissance de 1,2 % à TCC et périmètre comparable, intégrant un deuxième trimestre en nette progression (+4,8 %) grâce à l'amélioration significative du taux de libération des lots sur le site de Raleigh.

En Asie, le chiffre d’affaires du premier semestre s’établit à 87,7 M€, en baisse de 5 % à TCC et périmètre comparable. Ce recul, concentré sur le seul deuxième trimestre (-14 %), est lié à la profonde recomposition en cours sur le marché chinois, en lien avec la politique de réduction des dépenses de santé menée par les autorités.

Ventilation du chiffre d'affaires par gamme de produits

Par activité, le chiffre d’affaires en Imagerie Diagnostique s’établit à 325,2 M€ à mi-exercice, en léger repli de 0,9 % à TCC et périmètre comparable, résultant :

• Au sein du pôle IRM (-1,2 %), d’une évolution impactée par les ventes aux marchés exports de Dotarem®, tandis que la dynamique reste soutenue sur les ventes d’EluciremTM.
• En Rayons X (-0,7 %), d’un léger repli des volumes et d’une évolution globalement positive des prix.

En Radiologie Interventionnelle, le chiffre d’affaires atteint 52,4 M€ à mi-exercice, affichant une hausse de 4,7 % à TCC et périmètre comparable, portée par le succès du Lipiodol® dans le domaine de l’embolisation vasculaire.

Présentation et analyse des résultats

Une rentabilité affectée par les coûts exceptionnels liés à Raleigh et aux restructurations

Au 30 juin 2026, le Groupe a dégagé un EBITDA de 30,6 M€, en baisse de 15,5 M€. La bonne maîtrise des charges opérationnelles courantes - notamment des charges de personnel (-6,9 %) - a, comme annoncé, été neutralisée par le plan de remise en conformité sur le site industriel de Raleigh. Ce plan a généré 14,3 M€ de coûts exceptionnels sur la période. Il s’est traduit par une hausse des charges externes (+5,5 % au premier semestre 2026), liée aux experts techniques mobilisés pour l'exécution du plan. Le taux de marge d’EBITDA ressort à 8,1 % du chiffre d’affaires sur la période. Le taux de marge retraité, calculé hors charges non￾récurrentes liées aux restructurations, s’établit à 9,1 % (contre 12,9 % un an plus tôt).

Le Groupe a comptabilisé à mi-exercice 31,1 M€ de dotations aux amortissements (contre 29,4 M€ au premier semestre 2025) ainsi que 17,9 M€ de provisions (contre 1,7 M€), couvrant les restructurations liées au plan de transformation, dont le Plan de Sauvegarde de l'Emploi (PSE) en France. Le résultat opérationnel ressort en conséquence négatif à -18,4 M€ au 30 juin (+15 M€ un an plus tôt).

Après prise en compte des frais financiers pour 13,3 M€, d’un gain de change de 3,4 M€ et d’une charge d’impôt de 4,3 M€, le résultat net du Groupe s’établit à -32,7 M€, contre un bénéfice de 1,3 M€ au premier semestre 2025.

Free Cash-Flow négatif et endettement net en hausse

Le Free Cash-Flow (FCF) ressort négatif à hauteur de -30,2 M€ (contre -8,4 M€ un an plus tôt), sous l’effet principalement de la baisse de l’EBITDA et de l’augmentation des CAPEX. Ces derniers s’inscrivent à 30,2 M€ à mi-exercice, contre 17,2 M€ au premier semestre 2025, période qui avait été marquée par un faible niveau d’investissements.

Au bilan, les capitaux propres s’établissent à 245 M€ au 30 juin 2026, contre 267 M€ fin 2025. L’endettement financier net ressort à 355,9 M€, contre 325,7 M€ six mois plus tôt. Il matérialise un levier financier (endettement financier net / EBITDA) de 5,3x.

Point d’étape sur le financement et les discussions avec les partenaires financier

Comme indiqué lors de la publication du chiffre d'affaires semestriel, le Groupe a sécurisé auprès de ses partenaires financiers, des waivers (dérogations) portant sur le test du ratio de levier financier au 30 juin 2026, au 31 décembre 2026 et au 30 juin 2027.

A ce jour, Guerbet poursuit des discussions avec ses partenaires financiers en vue de finaliser avant le 31 octobre 2026 les termes et conditions du refinancement qui permettra à la Société de convenir d’une structure financière adaptée et de financer son activité dans le cadre de la normalisation de l’activité du site de Raleigh.

A cet égard, Guerbet attire l’attention sur les facteurs de risque liés au refinancement de la dette présentés dans la note 6.3 « Risque de liquidité » du présent document.

Point sur les besoins de financement

Au 30 juin 2026, le montant total des dettes financières brutes du Groupe s’élève à 488,1 M€(1) pour une trésorerie et équivalents d'un montant de 132 M€. Les waivers ayant été obtenus postérieurement au 30 juin 2026, les dettes ont été reclassées comptablement en dettes courantes au 30 juin 2026 pour un montant de 438,6 M€.

En tenant compte des waivers obtenus en juillet, les échéances de cette dette sont de 53,6 M€ au second semestre 2026, 10 M€ en 2027, 275 M€ en 2028 et 100 M€ au-delà de 2028.

S’agissant du financement de l'exploitation courante, la Société estime que les besoins de liquidités à 12 mois seront couverts par la trésorerie.

Site de Raleigh : confirmation du calendrier de normalisation

Sur le site de Raleigh, le plan de remise en conformité engagé au quatrième trimestre 2025 se poursuit conformément aux anticipations du Groupe.

Guerbet confirme le calendrier communiqué lors de la publication de ses résultats annuels 2025 : le retour à un niveau normatif de libération des lots est attendu à la fin de l'exercice 2026, le site se préparant par ailleurs à une nouvelle inspection de la FDA à partir de cette échéance. Le Groupe sera en mesure d'opérer dans des conditions habituelles sur l'ensemble de l'exercice 2027.

Accélération de l’exécution du plan de transformation

Le Groupe a engagé à l’automne 2025 un plan de transformation visant à renforcer la dynamique commerciale et à améliorer durablement la rentabilité, avec des premiers effets importants sur l’exercice 2027. Dans les mois à venir, l’exécution de ce plan sera accélérée autour des priorités stratégiques définies :

• En Imagerie Diagnostique, restaurer une croissance soutenue, améliorer la marge et rationaliser l’organisation. La redynamisation commerciale est d'ores et déjà engagée, à travers notamment davantage d’autonomie accordée à chacune des trois régions et une priorité donnée aux marchés clés de Guerbet ; parallèlement sont déployées les mesures d'efficacité opérationnelle : fiabilisation de la chaîne de production, amélioration du coût des ventes (COGS), simplification de l'organisation.
• En Radiologie Interventionnelle, capitaliser sur la forte croissance de l’activité. Traitement de référence du HCC (cancer du foie), le Lipiodol® devrait accélérer son essor en embolisation vasculaire, tout en s'assurant des relais de croissance avec de nouvelles indications, comme les troubles musculosquelettiques.

Pour accompagner l’accélération de l’exécution du plan de transformation, une Chief Transformation Officer, Océane Mignot, a été nommée et a intégré le Comité exécutif.

2026 : confirmation des objectifs financiers pour l’ensemble de l’exercice

Guerbet réitère l’ensemble des objectifs financiers annuels qui ont été communiqués le 23 juillet dernier. Pour 2026, le Groupe vise ainsi :

• Un chiffre d'affaires entre stable et en légère décroissance à TCC et périmètre comparable ;
• Un taux de marge d'EBITDA retraité(1) de l'ordre de 8 %, incluant environ 35 M€ liés aux coûts du plan de remise en conformité sur le site de Raleigh ;
• Un Free Cash-Flow fortement négatif compris entre -50 M€ et -70 M€, sous l'effet de la baisse attendue de l'EBITDA retraité, de l’augmentation du plan de CAPEX et des coûts exceptionnels de restructuration liés au plan de transformation du Groupe, incluant notamment le Plan de Sauvegarde de l’Emploi (PSE) en France.

Ces prévisions tiennent compte, au plan géographique, des perspectives d’activité suivantes pour le second semestre 2026 :

• D’une part, la poursuite d’une évolution positive attendue à la fois en EMEA et sur la zone Amériques ; cette évolution devrait être soutenue par la confirmation tant du retour à la croissance en France que de la reprise aux États-Unis.
• D’autre part, une performance positive en APAC hors Chine. En Chine, la politique de forte réduction des dépenses de santé entraîne une profonde recomposition du marché, liée à la suppression progressive du modèle commercial reposant sur les intermédiaires (CSO) et à la généralisation des appels d'offres au volume (VBP). Ce contexte a amené Guerbet à lancer en août 2026 sa bascule vers un modèle de vente directe en Chine.

PRINCIPAUX RISQUES ET INCERTITUDES POUR LES SIX MOIS RESTANTS DE L’EXERCICE

Les lecteurs sont invités à se référer au Document d’enregistrement universel 2025 déposé auprès de l’Autorité des marchés financiers (AMF) le 20 mars 2026 sous le numéro d’enregistrement D.26-0121. Il est consultable directement sur les sites internet de l’AMF et de Guerbet (https://www.guerbet.com/fr).

Au 30 juin 2026, le Groupe n’a pas identifié de nouveaux risques et incertitudes par rapport au 31 décembre 2025.

Le risque mentionné dans le Document d'enregistrement universel 2025 lié aux conséquences d'un niveau d'endettement élevé, associé à un événement impactant la continuité d'activité, est suivi de près par Guerbet et ne s'est pas aggravé depuis fin 2025. Les développements récents sont détaillés dans la section 6.3 « Risque de liquidité » du présent rapport.

PRINCIPALES TRANSACTIONS ENTRE PARTIES LIÉES

Les lecteurs sont invités à se référer à la note 24 de l’annexe aux comptes consolidés et à la note 30 (décrivant la liste des participations de la société mère) du Document d’enregistrement universel 2025 déposé auprès de l’Autorité des marchés financiers le 20 mars 2026 sous le numéro d’enregistrement D.26-0121 et consultable directement sur les sites internet de l’AMF et de Guerbet (https://www.guerbet.com/fr).

Aucune opération n’a été conclue avec un membre des organes de direction au cours du premier semestre 2026.

Chiffres clés

L’action Guerbet

Données sur le cours de l’action et transactions

Comptes consolidés semestriels résumés au 30 juin 2026

En milliers d’euros (K€)

Le Conseil d’administration du 25 septembre 2026 a autorisé la publication des comptes consolidés semestriels résumés de Guerbet pour la période du 1er janvier au 30 juin 2026.

Les comptes consolidés semestriels résumés au 30 juin 2026 se lisent en complément des comptes consolidés de l’exercice clos le 31 décembre 2025, tels qu’ils figurent dans le Document d’enregistrement universel déposé auprès de l’Autorité des marchés financiers le 20 mars 2026 sous le numéro d’enregistrement D.26-0121.

1. ÉTATS DE SYNTHÈSE

1.1 Bilan consolidé

Actif (valeurs nettes)

Passif (valeurs nettes)

1.2 Compte de résultat consolidé

1.3 État du résultat net et des gains et pertes comptabilisés directement en capitaux propres

1.4 Tableau des flux de trésorerie consolidé

1.5 Tableau de variation des capitaux propres

2. RÈGLES ET MÉTHODES COMPTABLES

Les principes comptables retenus pour l’établissement des états financiers consolidés résumés au 30 juin 2026 sont identiques à ceux utilisés dans les états financiers consolidés établis au 31 décembre 2025 (qui peuvent être consultés sur le site Internet du Groupe (www.guerbet.com) à l'exception du principe retenu pour la comptabilisation de la charge d'impôt (comptabilisée sur la base d'une estimation du taux d'impôt effectif du Groupe attendu pour l'ensemble de l'exercice) et de l'application des nouvelles normes et interprétations en vigueur pour les exercices comptables ouverts à partir du 1er janvier 2026 (décrits à la note 2.1 ci￾dessous).

Les comptes consolidés résumés doivent être lus conjointement avec les comptes consolidés annuels de l’exercice 2025, à l’exception des normes, amendements et interprétations applicables pour la première fois au 1er janvier 2026.

Les comptes semestriels consolidés résumés au 30 juin 2026 sont établis conformément à la norme IAS 34 « Information financière intermédiaire » qui permet de présenter une sélection de notes annexes.

2.1 Principales normes, amendements et interprétations d’application obligatoire au 1er janvier 2026

L’entrée en vigueur au 1er janvier 2026 des textes ci-dessous n'a pas d'impact significatif pour le groupe Guerbet :

• amendements à IFRS 9 et IFRS 7 relatifs à la classification et à l’évaluation des instruments financiers ;
• amendements à IFRS 9 et IFRS 7 « Contrats d'achat d'énergie renouvelable » ;
• les améliorations annuelles des IFRS - volume 11.

2.2 Principales normes, amendements et interprétations publiés par l’IASB d’application non obligatoire au 1er janvier 2026 au sein de l’Union européenne

Le Groupe n’a pas anticipé de normes, amendements et interprétations dont l’application n’est pas obligatoire au 1er janvier 2026.

S'agissant de la norme IFRS 18 « Présentation et aux informations à fournir dans les états financiers », applicable au 1er janvier 2027, les travaux d'analyses afin d'évaluer l'impact de l'adoption de cette nouvelle norme et de la déployer au sein du Groupe sont toujours en cours.

3. FAITS MARQUANTS DU PREMIER SEMESTRE 2026

3.1 État d'avancement du plan de remédiation du site de Raleigh

Pour rappel, suite à une inspection de la FDA (Food and Drug Administration) au premier semestre 2025 et à la lettre d’avertissement (warning letter) reçue en octobre 2025, la société Liebel-Flarsheim Co. LLC, filiale américaine du groupe Guerbet a défini et mis en place un plan de remise en conformité de son site de Raleigh. Les actions correctives structurantes engagées depuis fin 2025 se poursuivent en 2026.

La production de l'usine n’a pas été significativement impactée mais la certification (ou libération) Qualité des lots n’a pas encore retrouvé son volume habituel. Ce ralentissement a un impact important sur l’ensemble du Groupe dans la mesure où la production de Raleigh représente 40 % de la production du Groupe et que le site est le seul à fabriquer des seringues préremplies.

La Société est confiante dans sa capacité à finaliser la mise en œuvre du plan de remédiation incluant les travaux de mise en conformité du site d'ici la fin de l'année.

3.2 Bris de covenant

Compte tenu du niveau d'activité et de rentabilité actuel impactés négativement par la situation de Raleigh, le Groupe anticipait le non-respect du ratio d'endettement financier net sur EBITDA de 3,5x testé au 30 juin 2026, au titre du contrat de crédit syndiqué de 350 M€ et des contrats d'émission des obligations EuroPP de 50 M€ et Relance de 50 M€.

Le 22 juillet 2026, le Groupe a sécurisé auprès de ses partenaires financiers des waivers (dérogations) portant sur le test du ratio de levier au 30 juin 2026, au 31 décembre 2026 et au 30 juin 2027.

L'obtention de ces waivers étant postérieure au 30 juin 2026, ils ne permettent pas de maintenir les dettes conformément à leur échéancier initial (se référer à la note 8.5 pour plus d'informations).

3.3 Refinancement de la dette

Guerbet a poursuivi les discussions avec ses partenaires financiers en vue de finaliser avant le 31 octobre 2026 les termes et conditions du refinancement qui permettra à la Société de convenir d’une structure financière adaptée et de financer son activité dans le cadre de la normalisation de l’activité du site de Raleigh. A cet égard, Guerbet attire l'attention sur les facteurs de risque liés au refinancement de la dette (se référer à la section 6.3 « Risque de liquidité » pour plus d'informations).

3.4 Plan de Sauvegarde de l'Emploi (PSE)

Dans la continuité du déploiement de son plan de transformation engagé en 2025 visant à renforcer la dynamique commerciale et à restaurer durablement la rentabilité du Groupe, Guerbet a annoncé en mars 2026 un Plan de Sauvegarde de l'Emploi (PSE) en France dont le projet a été validé par l'administration française fin juin 2026. A ce titre, les impacts du plan ont été reflétés dans les comptes au 30 juin 2026 (voir note 8.4 « Provisions »).

3.5 Gouvernance

Le 28 janvier 2026, le Conseil d’administration de Guerbet a nommé Monsieur Karim Boussebaa en qualité de Directeur Général. Cette nomination a pris effet le 2 février 2026.

À la suite de son approbation en tant qu’administrateur par l’Assemblée générale réunie le 22 mai 2026, le Conseil d’administration de Guerbet, a nommé Monsieur Antoine Fady Président du Conseil d’administration.

L’Assemblée générale a également nommé trois nouveaux administrateurs représentant l’actionnaire majoritaire :

• Madame Emmanuelle Louvet, en remplacement de Monsieur Nicolas Louvet dont le mandat est parvenu à échéance.
• Monsieur Vincent Dagommer, en remplacement de Monsieur Marc Massiot, démissionnaire.
• Monsieur Olivier Guerbet, en remplacement de Madame Carine Dagommer dont le mandat est parvenu à échéance.

3.6 Tensions géopolitiques

Le contexte international du premier semestre 2026 reste marqué par les conflits en Ukraine et au Moyen-Orient et par l’incertitude autour de l’évolution des droits de douane américains.

Conflit Russo-Ukrainien

La société Intrasense a des intérêts dans les zones impactées par la crise en Ukraine (Russie et Biélorussie notamment). Le groupe Guerbet est donc plus exposé depuis sa prise de participation dans Intrasense mais les effets sur ses opérations et la performance financière sont très limités au niveau global.

Conflit au Moyen-Orient

L'évolution de la situation au Moyen-Orient est suivie de près par Guerbet au regard des éventuelles conséquences indirectes qui pourraient impacter l'environnement économique dans lequel il opère (coût des matières premières, coût d'approvisionnement, coût d'acheminement de ses produits...). La Société n'a pas d'intérêts directs dans les zones de conflit, les effets de la situation sur ses opérations et performances financières sont limités.

Concernant l'augmentation des prix du pétrole, l'exposition du Groupe est limitée puisque sur une année pleine, le fret représente environ 15 M€ (6,8 M€ au 30 juin 2026 vs 6,7 M€ au 30 juin 2025) contre environ 380 M€ de charges opérationnelles soit à peine 4 % des dépenses du Groupe.

Droits de douane américains

Au 30 juin 2026, le groupe Guerbet n’a pas été impacté. Il devrait pouvoir se prémunir contre des hausses potentielles des droits de douane en utilisant ses moyens de production localisés sur le sol américain.

4. SAISONNALITÉ

L’activité ne connaît pas de saisonnalité significative.

5. VERSEMENT DE DIVIDENDES

Aucun dividende n'a été versé sur la période.

6. GESTION DU RISQUE FINANCIER

6.1 Risque de change

6.1.1 Exposition et couverture du risque de change au 30 juin 2026

Compte tenu de son empreinte internationale, le Groupe est exposé au risque de change sur plusieurs devises, essentiellement en raison des flux intragroupe, tel qu’exposé ci-après :

(1) Le risque comptable regroupe les postions en devises non fonctionnelles des entités du groupe Guerbet.

L’exposition en USD résulte principalement du solde net prêteur des comptes courant de Guerbet avec ses différentes filiales via le mécanisme de cash-pooling. L’exposition en BRL provient essentiellement des entités industrielles du Groupe qui facturent les filiales brésiliennes en monnaie locale conformément à la règle du Groupe. La position de change en yens (JPY) est due au financement par Guerbet de sa filiale japonaise. Les facturations en devises étrangères de Guerbet Asia Pacific (Hong Kong) à ses clients tiers ainsi que ses ventes à sa filiale chinoise en CNY sont à l'origine notre exposition à l'achat du HKD. L’exposition en KRW provient des créances commerciales de Guerbet S.A et de notre filiale industrielle américaine sur les filiales coréennes. Enfin, l’exposition en CLP et en COP résulte également des échanges commerciaux entre notre filiale industrielle américaine et les entités commerciales Guerbet Chile et Guerbet Colombia.

Le Groupe couvre une partie de son exposition bilantielle en procédant à des swaps et à des opérations de change à terme. Ces instruments, bien qu’ils offrent une couverture économique, ne sont pas désignés dans une relation de couverture sur le plan comptable. Aussi la variation de valeur de ces dérivés est enregistrée en résultat financier. La valeur de marché (mark to market) au 30 juin 2026 des instruments dérivés de change s’élevait à -1.5 M€.

6.1.2 Analyse de la sensibilité du résultat financier au risque de change comptable au 30 juin 2026

Le calcul de la sensibilité est effectué sur le solde comptable avant couverture pour les principales devises.

Le tableau ci-dessous reprend l’impact sur le résultat financier d’une appréciation de 10 % de ces devises contre l’euro :

6.2 Risque de taux d’intérêt

6.2.1 Exposition et couverture du risque de taux au 30 juin 2026

En juillet 2023, Guerbet a finalisé le refinancement de sa dette par la mise en place d’une ligne de crédit syndiqué à taux variable venant se substituer à la facilité de crédit dont l’échéance était en mars 2024. Cette ligne d’un montant de 350 M€ a été tirée lors de sa mise en place en deux tranches à hauteur de 250 M€ (tranche A : 100 M€ amortissable, tranche B : 150 M€ bullet) sur une durée de cinq ans. Ce dispositif a été complété par l’émission d’obligations EuroPP à taux fixe pour un montant de 50 M€ et une durée de six ans et demi et l’émission d’obligations Relance à taux fixe pour un montant de 50 M€ sur une période de huit ans.

En 2026, le Groupe a décidé par prudence de tirer le complément disponible sur la tranche C de sa ligne de crédit confirmée soit 33 M€ supplémentaires et de renouveler les tirages réalisés en 2025. La dette au titre de la tranche C (100 M€) est à taux variable.

Par ailleurs, en novembre 2023, Guerbet a couvert la tranche B du crédit syndiqué, soit 150 M€, au travers de différents instruments, pour moitié sous forme de swaps de taux d’intérêt et pour moitié sous forme de tunnels (achat de caps et vente de floors) à échéance 30 juin 2028.

La valeur de marché (mark to market) au 30 juin 2026 des instruments dérivés négociés en novembre 2023 et adossés à la nouvelle dette s’élevait à -0,6 M€. Ces instruments de couverture étant éligibles à la comptabilité de couverture dite de flux de trésorerie futurs (cash-flow hedge) et ayant un test d’efficacité de presque 100 % à la clôture, leur valeur de marché a eu un impact négligeable sur le résultat financier de l’entreprise (30 K€).

La part de la dette financière du Groupe à taux variable avant couverture est de 70 %.

Ci-dessous la répartition de la dette à moins d’un an et plus d’un an.

(1) Somme des différences (actifs – passifs) à taux fixes et (actifs – passifs) à taux variables.

(2) Swaps de taux (reçoivent des taux variables et payent des taux fixes).

6.2.2 Analyse de la sensibilité du résultat financier au risque de taux d’intérêts au 30 juin 2026

Près de 96 % de la dette du Groupe est en euro. En conséquence, la sensibilité calculée dans cette note porte uniquement sur la dette en euro.

Une variation à la hausse de 100 points de base sur l'Euribor 3 mois induirait une augmentation du coût de la dette de 2,5 M€ sur un an. Une variation à la baisse de 100 points de base sur le même indice entrainerait une réduction du coût de la dette de 2,1 M€ sur un an.

6.3 Risque de liquidité

En juillet 2023, Guerbet a finalisé le refinancement de sa dette par la mise en place d’une ligne de crédit syndiqué de 350 M€, dont une ligne de crédit confirmée de 100 M€ d’une durée de cinq ans. Au 30 juin 2026, cette ligne a été tirée en totalité.

A cette même date, ce dispositif a été complété par une émission d’obligations EuroPP pour un montant de 50 M€ et une durée de six ans et demi et une émission d’obligations Relance pour un montant de 50 M€ sur une période de huit ans permettant ainsi à Guerbet de diversifier ses sources de financement, d’étaler les échéances de sa dette et d’en augmenter la maturité moyenne.

Au 30 juin 2026, le montant total des dettes financières brutes du Groupe s’élève à 488,1 M€ étant précisé qu’aucune de ces dettes n’est assortie de suretés, pour une trésorerie et équivalents d'un montant de 132 M€ au 30 juin 2026.

Compte tenu du niveau d'activité et de rentabilité actuel impactés négativement par la situation de Raleigh, le Groupe anticipait le non-respect du ratio d'endettement financier net sur EBITDA de 3,5x testé au 30 juin 2026, au titre du contrat de crédit syndiqué de 350 M€ et des contrats d'émission des obligations EuroPP de 50 M€ et Relance de 50 M€.

Le 22 juillet 2026, le Groupe a sécurisé auprès de ses partenaires financiers des waivers (dérogations) portant sur le test du ratio de levier au 30 juin 2026, au 31 décembre 2026 et au 30 juin 2027. L'obtention des waivers étant postérieure au 30 juin 2026, ils ne permettent pas comptablement de maintenir les dettes conformément à leur échéancier initial (classement en dettes courantes).

Au 30 juin 2026, le total de dettes financières brutes classées en dettes courantes s’élève ainsi à 438,6 M€. Les waivers ayant été obtenus en juillet, les échéances de cette dette sont de 53,6 M€ au second semestre 2026, 10 M€ en 2027, 275 M€ en 2028 et 100 M€ au-delà de 2028.

Dans ce contexte, la Société a sollicité ses partenaires financiers pour engager des discussions en vue finaliser les termes et conditions d’un refinancement avant le 31 octobre 2026. A cet égard, les actionnaires familiaux, par la voix de leurs représentants, ont exprimé leur soutien dans ce processus et ont confirmé leur engagement à accompagner la Société dans ce cadre.

De nouveaux ratios s'appliquent sur la période intermédiaire :

• des ratios de liquidité mensuels qui ont été satisfaits en juillet et août 2026. La Société considère que ce test sera satisfait en septembre 2026 ;
• un ratio d'EBITDA consolidé testé au 30 juin 2026 a également été satisfait. La Société considère qu'il le sera également au 30 septembre 2026.

A ce jour, les discussions continuent entre Guerbet et ses partenaires financiers pour arrêter les termes du refinancement qui permettra à la Société de convenir d'une structure financière adaptée et de financer son activité dans le cadre de la normalisation de l’activité du site de Raleigh.

S’agissant du financement de l’exploitation courante, la Société estime que les besoins de liquidités à 12 mois seront couverts par la trésorerie.

Si la Société et ses partenaires financiers ne parvenaient pas à signer la documentation de financement contractualisant un accord d’ici au 31 octobre 2026, il en résulterait, conformément aux waivers, un cas de défaut au titre de la documentation de financement existante, donnant droit aux créanciers selon les majorités requises de prononcer l'exigibilité anticipée de la dette qui les concerne. En outre, si un tel cas de défaut était toujours en cours au 17 novembre 2026, les prêteurs RCF ne seraient plus tenus de renouveler leur participation au titre des tirages RCF à hauteur de 100 M€ en cours dont l’échéance est prévue le 20 novembre 2026, rendant ainsi exigibles les tirages concernés.

La Société est confiante sur l'aboutissement des négociations et n'anticipe pas de risque significatif qu'un accord ne soit pas conclu. Sur cette base, les comptes ont été arrêtés par le Conseil d'administration selon le principe de continuité d’exploitation après avoir pris en compte les informations dont il dispose pour l’avenir et, en particulier les prévisions de trésorerie établies pour les 12 prochains mois.

7. INFORMATIONS COMPLÉMENTAIRES

L’activité du Groupe s’effectue dans une branche d’activité unique, à savoir la recherche, le développement, la fabrication et la vente de produits de contraste pour l’imagerie médicale. En conséquence, le Groupe ne présente pas d’information sectorielle au sens entendu par la norme IFRS 8.

Toutefois, afin d’assurer une lecture fine de son activité, le Groupe présente un détail de son activité par zone géographique. Cette information correspond aux états de reporting internes utilisés par la Direction pour le pilotage du Groupe. Une information complémentaire du chiffre d’affaires par gamme de produits est fournie.

(a) Hors activités cédées (urologie) pour 1,6 M€.

(a) Hors activités cédées (Accurate et urologie) pour 1,8 M€.

La ventilation du chiffre d’affaires par gamme de produits est présentée comme suit :

8. NOTES DESCRIPTIVES (EN K€)

8.1 Immobilisations corporelles et incorporelles

Informations complémentaires sur les principales immobilisations incorporelles

L’analyse des indices de perte de valeur définis par la norme IAS 36, fondée sur les informations externes et internes disponibles au 30 juin 2026, n’a pas mis en évidence d’indice laissant présumer une dépréciation complémentaire des UGT du Groupe, à l'exception des actifs liés aux solutions Myrian® pour lesquels une dépréciation de 3,4 M€ a été comptabilisée.

Malgré un contexte économique incertain et quelques effets restants de certains évènements ayant affecté l’exercice précédent, notamment les travaux de remise à niveau du site de Raleigh, les performances opérationnelles observées au cours du premier semestre 2026 demeurent globalement conformes aux hypothèses retenues dans les prévisions actualisées du Groupe.

8.2 Stocks

La variation des stocks de +16,4 M€ en valeurs nettes par rapport au 31 décembre 2025 est principalement attribuable à l'anticipation de l'arrêt technique d'été ainsi qu'à une augmentation de nos délais de libération des lots sur nos sites de Fill & Finish. La variation des provisions de +2,5 M€ est liée d’une part à la revalorisation du stock existant avec la mise à jour des coûts standards et d’autre part à l’intégration de nouvelles réserves liées aux enjeux qualité sur les sites de Fill & Finish.

8.3 Capital

Au 31 décembre 2025, le capital de la société mère était constitué de 12 641 115 actions de 1 € de nominal. Les actions de la société Guerbet n’ont pas évolué au premier semestre 2026.

Le Groupe détient 95 377 actions propres au 30 juin 2026.

8.4 Provisions

(1) Comprend principalement des provisions pour restructuration à hauteur de 22,7 M€ (dont 20,7 M€ chez Guerbet SA et 1,5 M€ chez Guerbet France) et des reprises de provisions pour restructuration de 2,5 M€ chez Medex et 1 M€ chez Intrasense.

8.5 Emprunts

(1) En décembre 2008, la demande d’aide pour le projet de recherche franco-allemand « Iseult » déposée auprès d’OSEO a été approuvée par la Commission européenne. Un financement a été obtenu sur les dépenses engagées dont 39 % sous forme d’avances remboursables et 61 % sous forme de subvention. Un avenant au contrat a été signé en juin 2020 afin de revoir les conditions d’atteinte des derniers jalons et le versement des aides associées, mais aussi afin de modifier les modalités de retours financiers en cas de commercialisation d’un produit issu du projet. Compte tenu de l’avancement du projet et de la négociation avec la BPI des clauses de remboursement, le Groupe a procédé, conformément à la norme IFRS 9, à une mise à jour de l’évaluation de la juste valeur du passif financier. Cela a conduit à la comptabilisation d’un complément d’avances remboursables au titre de l’actualisation de 4,1 M€ dont la contrepartie est comptabilisée en charges financières. Au 30 juin 2026, le montant du passif financier s’élève à 18 M€. L’évaluation de ce passif intègre un potentiel complément de retour financier prévu à échéance post 2030 pour un maximum de 10,2 M€, estimé à chaque arrêté en tenant compte notamment de la progression des ventes de Gadopiclenol.

(2) Comprend 50 M€ sous forme de placement privé (EuroPP) et 50 M€ sous forme d'Obligations de Relance.

Les emprunts comprennent une clause prévoyant une valeur maximale du ratio « Endettement financier net/EBITDA », qui varie selon les années.

La valeur maximale du ratio est de 3,5. Au 30 juin 2026, il s’élève à 5,33.

Anticipant le non-respect du ratio au 30 juin 2026, Guerbet a sécurisé, en juillet 2026, des waivers (dérogations) auprès de ses partenaires financiers portant sur le test de son ratio d’endettement financier à la date du 30 juin 2026, du 31 décembre 2026 et du 30 juin 2027 prévu par sa documentation de financement. L'intégralité des frais restant à amortir sur la dette financière a été comptabilisée en charges sur la ligne « Coût de l'endettement financier brut » pour 2,9 M€.

L'obtention des waivers étant postérieurs au 30 juin 2026, l’intégralité de la dette financière à cette date (438,6 M€) a été reclassée en dettes financières courantes conformément au référentiel comptable applicable. A noter néanmoins que ces dettes ne sont pas exigibles dans l'immédiat.

8.6 Charges de personnel

8.6.1 Actions gratuites

Les principales hypothèses retenues pour les plans d'attribution d'actions gratuites en cours au 30 juin 2026 sont les suivantes :

Aucune distribution n'a eu lieu au premier semestre 2026, la prochaine échéance étant en juillet 2026 (Plan 6).

8.7 Autres produits et charges d'exploitation

Au 30 juin 2026, le solde de -5,3 M€ du poste « Autres produits et charges d'exploitation » comprend principalement 3 M€ de redevances payées ainsi que 1,2 M€ de pertes sur créances irrécouvrables.

8.8 Impôt sur les bénéfices

Au 30 juin 2026, la charge d’impôt a été déterminée selon la méthode du taux d’impôt effectif estimé pour l’ensemble de l’exercice. Le taux effectif d'impôt estimé pour l'exercice 2026 ressort négatif en raison de l'anticipation d'un résultat avant impôt déficitaire, dans un contexte économique demeurant affecté par les conséquences de certains événements intervenus au cours de l'exercice précédent, notamment les travaux de remise à niveau du site de Raleigh.

Malgré la situation de perte attendue au niveau consolidé, une charge d'impôt a été comptabilisée au titre du premier semestre 2026, certaines filiales étrangères demeurant imposables en raison de la rentabilité de leurs activités dans les juridictions concernées.

Le taux d’impôt projeté pour 2026 s’établit à -14,92 %. Il intègre un impact estimé de -0,27 point lié à la mise en œuvre de la directive Pilier 2 au titre de l’exercice 2026. Les travaux d’analyse réalisés à ce stade indiquent que seules trois juridictions pourraient ne pas remplir les critères du régime de Safe Harbor au 31 décembre 2026.

Le taux d’impôt effectif global de la part du Groupe ressort ainsi à -15,3 % au 30 juin 2026, contre 51,07 % au 30 juin 2025 (hors provision IFRIC 23).

8.9 Information relative aux parties liées

8.9.1 Relations avec les sociétés non consolidées

Toutes les sociétés significatives du Groupe sont consolidées par intégration globale à 100 %. La société Intrasense acquise début 2023 et détenue à 55,5 % est consolidée par intégration globale.

Les transactions entre ces sociétés sont éliminées.

8.9.2 Rémunérations et avantages consentis par le Groupe aux membres des organes d’administration et aux principaux dirigeants

Les principaux dirigeants constituent le Comité exécutif. Ils ont perçu les rémunérations et bénéficié des avantages suivants en milliers d’euros :

(1) La part variable dépend pour chacun de l’atteinte d’un certain nombre d’objectifs individuels au cours de l’année précédente. Elle est modulée en fonction de la performance de la Société ou du Groupe, au cours de cette même année, et est calculée sur la base du salaire de décembre 2025.

(2) Il s’agit de la charge comptabilisée au titre du premier semestre 2026 (hors charges sociales) pour les stock-options et actions gratuites qui leur ont été octroyées (cf. note 6).

Aucune rémunération n'a été versée au premier semestre 2026 aux membres du Conseil d’administration non-membres du Comité exécutif.

Par ailleurs les membres du Conseil d’administration ont perçu 319 K€ représentant des jetons de présence au titre de l’exercice.

8.10 Événements postérieurs à la date d’arrêté des comptes

Comme évoqué précédemment dans ce rapport, le 22 juillet 2026, le groupe Guerbet a sécurisé des waivers (dérogations) auprès de ses partenaires financiers portant sur le test du ratio de levier au 30 juin 2026, au 31 décembre 2026 et au 30 juin 2027.

Rapport des Commissaires aux comptes sur l’information financière semestrielle

Période du 1er janvier au 30 juin 2026

Aux Actionnaires,

En exécution de la mission qui nous a été confiée par votre Assemblée générale et en application de l’article L. 451-1-2-III du Code monétaire et financier, nous avons procédé à :

• l’examen limité des comptes semestriels consolidés résumés de la société Guerbet, relatifs à la période du 1er janvier 2026 au 30 juin 2026, tels qu’ils sont joints au présent rapport ;
• la vérification des informations données dans le rapport semestriel d’activité.

Ces comptes semestriels consolidés résumés ont été établis sous la responsabilité de votre Conseil d’administration. Il nous appartient, sur la base de notre examen limité, d’exprimer notre conclusion sur ces comptes.

Conclusion sur les comptes

Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d’exercice professionnel applicables en France. Un examen limité consiste essentiellement à s’entretenir avec les membres de la direction en charge des aspects comptables et financiers et à mettre en œuvre des procédures analytiques. Ces travaux sont moins étendus que ceux requis pour un audit effectué selon les normes d’exercice professionnel applicables en France. En conséquence, l’assurance que les comptes, pris dans leur ensemble, ne comportent pas d’anomalies significatives obtenue dans le cadre d’un examen limité est une assurance modérée, moins élevée que celle obtenue dans le cadre d’un audit.

Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé d'anomalies significatives de nature à remettre en cause la conformité des comptes semestriels consolidés résumés avec la norme IAS 34, norme du référentiel IFRS tel qu’adopté dans l’Union européenne relative à l’information financière intermédiaire.

Sans remettre en cause la conclusion exprimée ci-dessus, nous attirons votre attention sur la note « 6.3 Risque de liquidité » de l’annexe qui décrit la situation de financement du Groupe et les conditions dans lesquelles le Conseil d’administration a arrêté les comptes sur la base du principe de continuité d’exploitation.

Vérification spécifique

Nous avons également procédé à la vérification des informations données dans le rapport semestriel d’activité commentant les comptes semestriels consolidés résumés sur lesquels a porté notre examen limité.

Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes semestriels consolidés résumés.

Levallois-Perret, le 28 septembre 2026
Les Commissaires aux comptes
Forvis Mazars SA
Crowe HAF
Bruno Pouget
Associé
Membre de Crowe Global
Marc de Prémare
Associé

Attestation du responsable du rapport financier semestriel

J’atteste, à ma connaissance, que les comptes consolidés résumés pour le semestre écoulé sont établis conformément aux normes comptables applicables et donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation financière et du résultat de la Société et de l’ensemble des entreprises comprises dans la consolidation, et que le rapport semestriel d’activité ci-joint présente un tableau fidèle des événements importants survenus pendant les six premiers mois de l’exercice, de leur incidence sur les comptes, des principales transactions entre parties liées ainsi qu’une description des principaux risques et des principales incertitudes pour les six mois restants de l’exercice.

Villepinte, le 28 septembre 2026
Karim Boussebaa
Directeur Général

Notes

1. À taux de change constant (TCC) : l’impact des taux de change a été éliminé en recalculant les ventes de la période sur la base des taux de change utilisés pour l’exercice précédent.
2. Hors prise en compte des ventes réalisées en S1 2026 sur des stocks de composants et produits finis de l'activité urologie (cédée en juillet 2024) et des ventes réalisées en S1 2025 sur des microcathéters (Accurate).
3. L’EBITDA correspond au résultat opérationnel auquel sont réintégrées les dotations nettes aux amortissements, dépréciations et provisions.
4. L'EBITDA retraité exclut les charges non-récurrentes liées aux restructurations, à l'optimisation du schéma opérationnel et à l'évolution du modèle des ventes.
5. L’EBITDA correspond au résultat opérationnel auquel sont réintégrées les dotations nettes aux amortissements et aux provisions.
6. L’endettement financier net est obtenu par la somme des dettes financières courantes et non courantes diminuée de la trésorerie et équivalents de trésorerie.
7. Ratio calculé avec un EBITDA glissant basé sur les 12 derniers mois et un endettement financier net.
8. Étant précisé qu’aucune de ces dettes n’est assortie de suretés.