Rapport Semestriel S1 2025

P a g e 2 | 48 1 |               RAPPORT DE GESTION ................................................................................................................. 4

                    INFORMATIONS CONCERNANT LE GROUPE .................................................................... 4

                    PRÉSENTATION GÉNÉRALE DE l’activite .......................................................................... 5

                    RAPPORT DES COMPTES CONSOLIDES SEMESTRIELS AU 30 JUIN 2022 ........................ 12

                    ACTIVITE DU GROUPE – COMPTES CONSOLIDES .......................................................... 14

2 |                 ETATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS AU 30 JUIN 2023 ÉTABLIS SELON LE RÉFÉRENCIEL

FRANCAIS ............................................................................................................................................... 16

                   COMPTES CONSOLIDÉS ................................................................................................. 16

                   NOTES ANNEXES ............................................................................................................ 21

Dans le présent rapport, le terme « PAULIC » désigne le groupe Paulic Meunerie. 

               INFORMATIONS CONCERNANT LE GROUPE

                         1.1.1      INFORMATIONS GENERALES SUR PAULIC MEUNERIE SA

Dénomination sociale de la Société mère et nom commercial

La Société a pour dénomination sociale et commerciale : PAULIC Meunerie. Jusqu’au 28 juin 2019, sa dénomination sociale était Minoterie PAULIC.

Lieu et numéro d’enregistrement de la Société, numéro LEI

✓  La Société est inscrite auprès du RCS de Lorient sous le N°311263685.

✓  L’identifiant d’entité juridique (LEI) de la Société est le 9695001KHDJG1DTXB725.

Date de constitution et durée

La Société a été constituée pour une durée de 50 ans s’achevant le 27 octobre 2027, puis prorogée pour une durée de 99 ans s’achevant le 27 octobre 2126, sauf dissolution anticipée ou prorogation.

Siège social de la Société, forme juridique, législation régissant ses activités

La Société a adopté la forme de société anonyme à conseil d’administration aux termes du procès-verbal de l’assemblée générale extraordinaire du 18 décembre 2017.

La Société, régie par le droit français, est principalement soumise pour son fonctionnement aux articles L. 225-1 et suivants du Code de commerce. Le siège social de la Société est situé au lieu-dit « Le Gouret » – 56920 Saint-Gérand.

Les coordonnées du Groupe sont les suivantes : 

✓  Téléphone : +33 (0)2 97 51 40 03

✓  Adresse courriel : investisseurs@paulic.bzh

✓  Site Internet : www.paulicmeunerie.com

                         1.1.2     PERIMETRE DE CONSOLIDATION 

Les comptes consolidés regroupent les comptes de la société mère et des filiales dans lesquelles la société mère exerce directement un contrôle exclusif ou une influence notable.

Les sociétés intégrées dans le périmètre de consolidation sont les suivantes :

❖ SAS GREEN TECHNOLOGIES.

                PRÉSENTATION GÉNÉRALE DE L’ACTIVITE

Fort d’une expertise de quatre générations dans la meunerie, le groupe PAULIC est une « agritech » qui a su combiner le caractère traditionnel de son activité historique de production de farine de froment et de sarrasin en Bretagne, avec l’innovation comme moteur de son développement. 

Groupe familial breton, Paulic Meunerie exploite 3 moulins, situés en centre Bretagne, équipés de matériel de pointe pour garantir des farines de qualité exceptionnelle combinant les valeurs de naturalité et de sécurité alimentaire afin de satisfaire aux attentes de consommateurs de plus en plus exigeants.  

Avec plus de 38 000 tonnes produites en 2024 et près de 9 millions d’euros de chiffres d’affaires au 30 juin 2025, l’activité du Groupe repose sur la commercialisation de deux gammes de produits :  

•       L’une issue de la meunerie traditionnelle (représentant 87% des revenus) composée d’un vaste catalogue de farines de froment et de sarrasin 

•       L’autre gamme (ayant généré 7% des revenus) concerne la production de farine et de son, à partir de grains de blé purifiés par un traitement innovant d’ozonation dénommé Oxygreen© 

Ces gammes de produits s’adressent à une clientèle fidèle d’environ 750 références, composée majoritairement d’industriels (environ 45% du CA en) français de l’agro-alimentaire, de la panification  (ateliers de boulangerie et rayons épiceries de GMS pour environ 20%), de négociants (grossistes, confrères, retailers, pour environ 20% du CA) ainsi que d’une clientèle artisanale de boulangers et restaurateurs (crêperies, restaurants, pour environ 15%) concentrée dans le Grand Ouest. Elle compte également des acteurs de l’alimentation animale à travers la vente du son en tant que co-produit résiduel issu de la fabrication de farine, ainsi que des éleveurs d’insectes grâce à un nouveau produit issu du procédé Oxygreen©.

Cette diversification de gammes est le fruit d’une politique d’innovation engagée dès 2002 avec l’internalisation d’un laboratoire de contrôle qualité et de R&D qui a conduit le Groupe à collaborer avec une société ayant transposé le traitement de produits à l’ozone à des fins de décontamination/purification des céréales. 

                         1.2.1     APERCU DES ACTIVITÉS

        1.2.1.1       La meunerie traditionnelle :

Expertise historique du Groupe, la meunerie traditionnelle consiste en la production de farines destinées à l’alimentation humaine, principal produit obtenu une fois le blé nettoyé, broyé et écrasé. 

 LES PRODUITS EN MEUNERIE TRADITIONNELLE

En plus de quarante ans d’expérience, le Groupe s’est constitué un large catalogue de près de 140 références de farines, à même de répondre aux besoins d’une clientèle diversifiée. 

La sélection de blé permet d’identifier deux grandes familles de produits : 

Ce catalogue répond également aux enjeux d’une demande croissante des consommateurs pour toujours plus de naturalité et de sécurité. Le Groupe s’est très vite inscrit dans cette dynamique de marché en apportant une réponse à travers une offre de farines labellisées parmi lesquelles : 

•       Des farines « Label Rouge », unique signe officiel qui garantit une qualité supérieure à celle des produits courants de même nature ; 

•       Des farines « AB- Agriculture Biologique », certification assurant un niveau de qualité ainsi qu'un mode de production et de transformation respectueux de l'environnement, du bien-être animal et de la biodiversité ; ou encore, 

•       Des farines « IGP », appellation identifiant un produit agricole, brut ou transformé, dont la qualité, la réputation, etc. sont liées à son origine géographique et donc à son terroir. 

Chacune de ces deux familles, pour répondre à la diversité des besoins de ses clients, compte une large gamme de produits regroupées en grandes catégories dont les principales sont : 

-                     Les farines panifiables pour pain courant, 

-                     Les farines panifiables pour pain de tradition française, 

-                     Les mélanges pour pains spéciaux, 

-                     Les inclusions en fin de pétrin, 

-                     Les farines pâtisserie-traiteur, 

-                     Les farines de fleurage, 

-                     Les farines de riz,

-                     Les farines pour pet-food, 

-                     Les farines de froment biologiques, 

-                     Les farines de sarrasin, 

-                     Les farines de sarrasin biologiques. 

En plus de la profondeur de son catalogue de farines et de mélanges de farines qui génère l’essentiel des ventes, le Groupe développe également un service de farines « à la carte ». Toujours à l’écoute de ses clients, le Groupe propose un service de mouture sur mesures pour répondre à leurs cahiers des charges spécifiques et ainsi les accompagner dans leur propre développement. 

 LE MARCHÉ DE LA MEUNERIE TRADITIONNELLE

Sur un marché national de plus de 1,8 milliard d’euros, Paulic Meunerie fait la différence grâce à un savoirfaire historiquement ancré dans l’innovation, la sécurité et la naturalité. Ces engagements, en phase avec les grands enjeux agroalimentaires et les attentes des consommateurs, s’illustrent notamment par un laboratoire de recherche et d’analyse intégré depuis 2002.

Pour profiter pleinement des opportunités de ses marchés, Paulic Meunerie s’est engagé depuis 2016 dans un vaste programme de modernisation et d’extension industrielle intégrant des outils automatisés « 4.0 » qui lui permet désormais de tripler ses capacités de production. 

Depuis l’origine, les exigences sociales et environnementales sont également au cœur du développement de l’Entreprise : origine France des approvisionnements, filières locales, promotion de filières de blé locaux… 

        1.2.1.2        Une innovation de rupture : « Oxygreen© »

Le Groupe Paulic Meunerie est un pionnier technologique dans l’univers très traditionnel de la meunerie. Dans le parfait prolongement de son expertise historique, le Groupe a développé depuis une dizaine d’années, un autre segment de produits issus d’un procédé de production innovant et propriétaire : Oxygreen©.

S’inscrivant naturellement dans les valeurs de naturalité et sécurité du groupe, ce procédé est un traitement d’ozonation permettant la purification des grains de blés destinés à la production de farines pour l’alimentation humaine (Qualista®) et de son pour l’alimentation animale (Nourrifibre®). 

Cette innovation est le fruit de 15 années de recherche et de 7 M€ d’investissements. Elle bénéficie de l’appui de l’Institut UniLaSalle, première école agricole française et plateforme de référence dédiée aux applications de l'ozone. L’ozone est le seul oxydant permettant d’éliminer les produits chimiques en ne laissant aucune trace.

Par rapport aux normes européennes : 

•       Les taux de pesticides sont divisés par 20  

•       Les taux de mycotoxines sont réduits de 30 à 50%  

Cette innovation fait aujourd’hui de Paulic Meunerie une Agritech de premier plan par sa capacité à faire de l’innovation technologique un accélérateur de développement sur ses activités traditionnelles mais aussi un moteur pour conquérir le marché en décollage de l’alimentation des insectes d’élevage (entomoculture).  

La forte valeur ajoutée dont ces deux produits bénéficient peut se schématiser ainsi :

Le procédé Oxygreen© permet de répondre parfaitement aux grands enjeux alimentaires et environnementaux actuels : 

•       La naturalité et le refus des pesticides : le traitement à l’ozone décontamine et purifie le grain des germes pathogènes d’origine naturelle ou artificielle ;

•       La nutrition et le refus des additifs : le procédé d’ozonation, grâce à son action oxydante, améliore les qualités nutritionnelles et organoleptiques des produits, les rendant panifiables sans aucun additif et plus riches en fibres solubles. 

 LES PRODUITS ET LEURS AVANTAGES

Deux familles de produits exploitant le procédé Oxygreen© sont aujourd’hui développées par Paulic Meunerie :  

-                     Nourrifibre®, un son de blé ozoné permettant d’adresser en particulier le marché à forte valeur ajoutée de l’alimentation des insectes d’élevage. Cet aliment purifié bénéficie de propriétés physico-chimiques exceptionnelles avec des niveaux résiduels faibles de pesticides. Ces bénéfices se traduisent par une baisse du taux de mortalité et une croissance accélérée des insectes dans les élevages, source de gains de productivité majeurs pour les professionnels du secteur.  

-                     Qualista®, une farine très haut de gamme axée sur la nutrition santé pour les marchés de panification. Avec Qualista®, Paulic Meunerie dispose d’une farine d’une pureté sanitaire en rupture avec les standards du marché. Cette farine favorise une panification sans additif ni conservateur. Avec une teneur en fibres plus élevée, les produits Qualista®, plus digestes, présentent de nombreux atouts par rapport aux farines traditionnelles et apportent une réponse forte à la demande de « manger sain » des consommateurs. Cette tendance s’inscrit dans la dynamique du marché français du « bio » qui a triplé en 10 ans.  

Ces produits permettent également au Groupe de bénéficier d’un effet de levier important sur sa marge brute, les ventes de ces produits présentant un niveau de marge très sensiblement supérieur à celui réalisé sur les produits de meunerie traditionnelle. 

En effet, le procédé Oxygreen© présente l’avantage de mieux valoriser 100% du grain (contre environ 80% dans la meunerie traditionnelle) :  

-                     77% du grain broyé devient de la farine Qualista® pour la panification ; 

-                     23% du grain qui devient du Nourrifibre® pour l’alimentation des insectes. 

Sur la base de prix d’achat du grain^[1] et de prix de vente des farines constatés en 2019, les coefficients multiplicateurs appliqués au coût d’achat de la matière première évoluent de la façon suivante après passage du grain dans le réacteur Oxygreen© : 

(1) La marge sur achat pondérée (77% pour la farine et 23% pour le son) est de 47% en meunerie traditionnelle et passe à 361% après passage dans le réacteur Oxygreen©.

La mise en place de ce nouveau prototype porte une ambition stratégique majeure pour Paulic Meunerie et devrait permettre au Groupe d’accompagner ses ambitions de croissance à l’horizon 2028.

 LE MARCHÉ DE L’ALIMENTATION A DESTINATION DES INSECTES

Grâce à ses qualités nutritionnelles, le produit Nourrifibre® s’adresse au marché des éleveurs d’insectes dont les perspectives de marchés à l’échelle mondiale recèlent un énorme potentiel. 

Un marché en phase de décollage, attendu en très forte croissance 

Les champs d’applications et les marchés adressés par l’entomoculture sont très diversifiés et ne présentent pas tous le même niveau de maturité. Aussi, il n’est pas possible d’établir une estimation de la taille globale du marché de l’entomoculture, prenant en compte toutes les applications existantes.  

La protéine d’insectes en constitue une des applications prometteuses portée par deux secteurs : 

•               Le marché de l’alimentation animale à base d’insectes, au niveau mondial, représentait 687,8 M$ US en 2018 et devait atteindre 1,369 Mds$ US en 2024^[2] (dont 400 M$ US serait généré en Europe) ; 

•               Le marché de l’alimentation humaine à base d’insectes (insectes comestibles) évoluant de 424 M$ US en 2016 à 723 M$ US en 2024 au niveau mondial^[3]. 

Sur ces bases, Paulic Meunerie estime le marché de la protéine d’insectes à plus de 2 Mds € à horizon de son business plan.

Un mode d'élevage durable 

La culture d’insectes consomme 95 fois moins de foncier que l’élevage de bétail, 22 fois moins d’eau que l’élevage de bœuf, 350 fois moins d’eau que l’élevage de porc et 220 fois moins d’eau que l’élevage de volaille. Produire 1 kg de grillon consomme 12 fois moins d’intrants que produire 1 kg de bœuf et 4 fois moins que pour produire 1 kg de volaille ou de porc.  

De plus, les insectes présentent un taux de protéines plus élevé que les animaux d’élevage traditionnel. Ce constat s’inscrit dans un contexte global où la demande mondiale en protéines devrait progresser de 40% d’ici à 2030^[4], cela permet d’envisager les insectes comme une alternative crédible aux autres protéines animales. 

Environnement concurrentiel

A l’échelle européenne, 71% des acteurs de l’entomoculture utilisent du son de blé pour alimenter leurs insectes. 

Les concurrents de Paulic Meunerie sur le marché du son destiné à l’alimentation des insectes sont l’ensemble des meuniers conventionnels et biologiques. 

A ce jour, aucun son, conventionnel ou biologique, pouvant approcher les qualités sanitaires et nutritionnelles de Nourrifibre® et ses bénéfices pour les insectes n’est connu, ni du Groupe, ni de son partenaire scientifique, l’Institut Polytechnique UniLaSalle. 

 Nourrifibre® se démarque de ses concurrents, qui fournissent des co-produits de céréales traditionnels, par les propriétés du son de blé préalablement ozoné, qui accélère la croissance et le poids des insectes, et réduit ou minimise le risque de mortalité inopinée induite par les résidus de pesticides et présence de bactéries, moisissures et champignons.

De nombreux débouchés supplémentaires comme relais de croissance 

Au-delà de l’alimentation animale ou humaine, les produits issus de l’élevage d’insectes s’adressent à de nombreux marchés : la pisciculture, la fabrication de biocarburants, la pollinisation, la lutte contre les espèces nuisibles aux cultures, la fertilisation des plantes, la production de chitine, l’industrie chimique... De plus, l’élevage en lui-même ouvre les portes du marché du recyclage de biodéchets, grâce aux larves de mouches soldat noires qui sont particulièrement efficaces pour digérer de grandes quantités de déchets organiques en un temps réduit (4 à 5 fois leur poids en 10 jours). 

Le schéma ci-dessous présente l’ensemble des débouchés de l’élevage d’insectes : 

 RAPPORT DES COMPTES CONSOLIDES SEMESTRIELS AU 30 JUIN 2025

Mesdames, Messieurs,

Nous vous avons réunis en Conseil d’Administration, conformément aux prescriptions légales, réglementaires et statutaires à l’effet de vous rendre compte de la situation et de l'activité de la Société et des résultats de notre gestion, au cours de du semestre clos le 30 juin 2025 et soumettre à votre approbation les comptes de cet exercice.

1.3.1 EVENEMENTS IMPORTANTS SURVENUS AU COURS DU PREMIER SEMESTRE CLOS LE 30 JUIN 2025

En termes d’activité, le premier semestre aura été contrasté : après un recul marqué pendant les trois premiers mois (conjoncture atone et recadencement d’un contrat important avec un acteur majeur de la distribution), l’activité repart à la hausse pendant les 3 mois suivants. Au global, l’activité au S1, recule de 4,6 % en volume.

Le prix du blé poursuit en 2025 sa décrue, impactant mécaniquement le chiffre d’affaires en valeur à la baisse (indépendamment du volume ou de la marge brute en valeur). Ainsi le chiffre d’affaires recule de 12,0 % en valeur par rapport au S1 2024.

Par ailleurs, les changements opérés en 2023 et 2024 en matière de gestion des achats de matières premières portent leurs fruits. Aussi, malgré le léger recul d’activité en volume, la marge brute progresse de 4% en valeur absolue (2,9 M€ vs 2,8 M€ au S1 2024).

Le poste « autres achats et charges externes » bénéficie d’un important effet de base favorable : Fin 2023, la renégociation d’un contrat de fourniture d’électricité a permis à Paulic Meunerie de bénéficier du repli des cours de l’énergie, en contrepartie d’une soulte d’un montant de 270 K€, payable en 2024 et début 2025.

Cette baisse de charge est partiellement consommée par une hausse des dépenses de maintenance, liée à des verrous opérationnels sur certains procédés (réceptions des blés et extraction des issues). La direction a identifié ces verrous et met en œuvre à l’heure actuelle les actions pour neutraliser ces dépenses dès 2026.

Hormis ces évolutions, les charges externes bénéficient globalement de la politique d’économie mise en œuvre en 2024.

Parallèlement, les charges de personnel sont en recul sensible. Début 2025, les équipes production et support ont fait l’objet de modifications organisationnelle, dans un contexte de départ en retraite, en vue de gagner en efficacité afin de servir les nouveaux objectifs stratégiques 2025-2026 : concentrer les efforts à court terme sur les marchés historiques de l’entreprise.

Sur le semestre, la masse salariale recule de 11%. La direction précise que l’entreprise procède à des recrutements au cours du second semestre, venant impacter cette masse salariale, qui restera baissière sur l’exercice, dans une activité attendue globalement en hausse sur 12 mois.

                         1.3.2     EVENEMENTS SURVENUS DEPUIS LE 1^ER JUILLET 2025

Néant. 

                         1.3.3     EVOLUTION PREVISIBLE ET PERSPECTIVES D'AVENIR

L’activité constatée au cours du troisième trimestre 2025 évolue à la hausse, dans la continuité de la tendance du deuxième trimestre, avec de nouveaux clients grands comptes et une orientation favorable de ses performances commerciales auprès des artisans et de la restauration. Ainsi, la direction attend une légère croissance de son activité en volume sur l’année 2025, en conformité avec ses objectifs, à la suite d’un exercice 2024 marqué par une phase de transition après une forte croissance de son chiffre d’affaires.

En 2025, Paulic Meunerie a décidé une réorientation de ses priorités stratégiques de court terme en faveur de ses marchés historiques en froment, blé noir et riz. S’en est suivit une politique d’économie ambitieuse sur divers postes d’honoraires financiers. 

A cela s’ajoute une politique dynamique engagée dès fin 2024 en vue d’effectuer des économies d’énergie importantes sur l’usine de Saint-Gérand, ainsi que les bénéfices – en termes de masse salariale - des améliorations organisationnelles engagées en 2025.

Aussi, Paulic Meunerie confirme son objectif d’une exploitation bénéficiaire en 2025.

En outre le maintien, au troisième trimestre, de la croissance rentable engagée au deuxième trimestre, permet de soutenir la trésorerie, dont la position se renforce progressivement et permet à la société de financer son exploitation, le remboursement de sa dette, et la réalisation de quelques dépenses de « maintenance capex » au cours du second semestre 2025.

En 2026, La direction entend poursuivre ses efforts en vue de lever les verrous opérationnels observés dans certaines étapes des procédés de productions de l’entreprise, et poursuivre ses efforts commerciaux sur les marchés historiques, afin de renforcer le niveau de saturation de ses équipements.

               ACTIVITE DU GROUPE – COMPTES CONSOLIDES

        1.4.1.1       Périmètre de consolidation 

Les comptes consolidés du Groupe regroupent les comptes de la société mère et des filiales dans lesquelles la société mère exerce directement un contrôle exclusif ou une influence notable.

Les sociétés intégrées dans le périmètre de consolidation sont les suivantes :

❖ SAS GREEN TECHNOLOGIES.

NB : La société PAULIC MEUNERIE a absorbé la société MOULIN DU PAVILLON par voie de fusion simplifiée en date du 9 novembre 2020 avec effet rétroactif au 1er juillet 2020.

        1.4.1.2        Activité du Groupe sur le premier semestre 2025 et analyse du compte de résultat

Le total de l'actif et du passif consolidés du semestre écoulé s'élève à 17.548.814 euros contre 18.362.434 euros au 31 décembre 2024.

Le montant des capitaux propres du semestre écoulé s'élève à 6.889.243 euros au 30 juin 2025 contre 6.818.949 euros au 31 décembre 2024.

Le chiffre d’affaires du Groupe, au 30 juin 2025, s’élève à 8.692.671 euros contre un chiffre d’affaires de 9.873.267 euros au 30 juin 2024.

Les autres produits d’exploitation s’élèvent à un total de 327.455 euros au 30 juin 2025 contre 274 178 euros au 30 juin 2024.

Les autres achats et charges externes s’élevant à (1.206.445) euros contre (1.402.124) euros au titre du premier semestre 2024, les dotations aux amortissements, dépréciations et provisions pour un montant de (755.031) euros contre (665.110) euros au titre du premier semestre 2024.

Les charges du personnel s'élèvent à (984.358) euros au 30 juin 2025 contre (1.107.047) euros au 30 juin 2024, pour un effectif de 45 salariés au 30 juin 2025 contre 44 au titre du premier semestre 2024.

Le résultat d’exploitation après dotations aux amortissements et dépréciations des écarts d'acquisition s'élève à un résultat bénéficiaire de 218.293 euros au 30 juin 2025, contre un résultat déficitaire de (182.068) au 30 juin 2024.

Le résultat net des sociétés intégrées du semestre écoulé est bénéficiaire et s'élève à 93.019 euros contre un résultat déficitaire de (196.819) euros au 30 juin 2024.

Le résultat net de l'ensemble consolidé du semestre écoulé est bénéficiaire et s'élève à 93.019 euros contre un résultat déficitaire de (196.819) euros au 30 juin 2024.

Le résultat net (part du groupe) du semestre écoulé est bénéficiaire et s'élève à 93.019 euros contre un résultat déficitaire de (196.819) euros au 30 juin 2024.

        1.4.1.3        Analyse du bilan

                L'examen du bilan appelle les constatations suivantes :

a.         À l'actif

L'actif immobilisé s'élève en valeur nette à 12.813.295 euros au 30 juin 2025 contre 13.522.652 euros au 31 décembre 2024.

L'actif circulant représente une valeur nette de 4.841.234 euros au 30 juin 2025 contre 3.228.873 euros au titre de l’exercice précédent.

b.         Au passif

Au cours du semestre écoulé, les capitaux propres totalisent 6.632.167 euros contre 6.619.345 euros au 31 décembre 2024.

Les provisions pour risques et charges ressortent à 0 euros au cours du semestre écoulé.

Les dettes, toutes échéances confondues, figurent pour un montant de 11.029.423 euros au 30 juin 2025 contre 10.142.358 euros au 31 décembre 2024 et comprennent notamment :

* * *

Saint-Gérand, le 29 octobre 2025.

_______________________________________________ Pour le Conseil d'administration Jean Paulic

Président du Conseil d'administration - Directeur Général  

2 | ETATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS AU 30 JUIN 2025

ÉTABLIS SELON LE RÉFÉRENCIEL FRANCAIS

               COMPTES CONSOLIDÉS

✓  Bilan consolidé

✓  Compte de résultat consolidé 

✓  Tableau des flux de trésorerie

✓  Tableau de variation des capitaux propres 

BILAN CONSOLIDE

COMPTE DE RESULTAT CONSOLIDE 

TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE CONSOLIDES

TABLEAU DE VARIATION DES CAPITAUX PROPRES CONSOLIDES

               NOTES ANNEXES

✓  NOTE 1           Le groupe

✓  NOTE 2           Base de préparation des comptes consolidés

✓  NOTE 3           Méthodes et règles d’évaluation

✓  NOTE 4           Evénements significatifs

✓  NOTE 5           Etat des immobilisations incorporelles et corporelles

✓  NOTE 6           Etat des amortissements

✓  NOTE 7           Etat des immobilisations financières

✓  NOTE 8           Stocks

✓  NOTE 9           Créances clients et comptes rattachés

✓  NOTE 10        Autres créances et comptes de régularisation actif

✓  NOTE 11        Disponibilités

✓  NOTE 12        Capital social

✓  NOTE 13        Provisions pour risques et charges

✓  NOTE 14        Emprunts et dettes financières

✓  NOTE 15        Dettes d’exploitation

✓  NOTE 16        Autres dettes

✓  NOTE 17        Produits constatés d’avance

✓  NOTE 18        Chiffres d’affaires

✓  NOTE 19        Autres produits d’exploitation

✓  NOTE 20        Marge brute

✓  NOTE 21        Autres achats et charges externes

✓  NOTE 22        Charges de personnel

✓  NOTE 23        Effectifs

✓  NOTE 24        Rémunérations des dirigeants

✓  NOTE 25        Dotations aux amortissements, dépréciations et provisions

✓  NOTE 26        Autres charges d’exploitation

✓  NOTE 27        Résultat financier

✓  NOTE 28        Résultat exceptionnel

✓  NOTE 29        Impôts sur les bénéfices

✓  NOTE 30        Honoraires du commissaire aux comptes

✓  NOTE 31        Engagements hors bilan

NOTES ANNEXES

NOTE  1 : LA SOCIETE

Le groupe PAULIC MEUNERIE est spécialisé dans la production de farines artisanales et industrielles destinées aux professionnels de la boulangerie, de la crêperie et de l’industrie alimentaire en France et à l’étranger. Les moulins sont situés en centre Bretagne et produisent des farines de froment et de blé noir.

Un des moulins est équipé du procédé expérimental de traitement des grains à l’ozone Oxygreen®, permettant de développer des produits à haute valeur ajoutée à destination de la boulangerie et de l’alimentation d’insectes.

La société PAULIC MEUNERIE SA est cotée en bourse sur le marché Euronext Growth depuis le 18 février 2020.

NOTE 2 : BASES DE PREPARATION DES COMPTES CONSOLIDES

Les présents comptes consolidés au 30 juin 2025 ont été préparés conformément aux comptes présentés dans le cadre de l’offre au public et de l’inscription des actions de la société PAULIC MEUNERIE aux négociations sur le marché Euronext Growth. Ils ont été établis en conformité avec les règles et principes comptables français et arrêtés par le Conseil d’Administration réuni le 29/10/2025.

Les comptes consolidés au 30 juin 2025 sont établis sur une base volontaire, dans la mesure où la société n’est pas astreinte à établir des comptes consolidés.

Les états financiers du Groupe ont été établis en euros. Tous les montants mentionnés dans la présente annexe aux états financiers sont libellés en euros, sauf indication contraire.

2.1. Méthodes de consolidation

Les états financiers des sociétés dans lesquelles PAULIC MEUNERIE SA exerce directement ou indirectement un contrôle exclusif sont consolidés suivant la méthode de l’intégration globale. 

Les sociétés incluses dans le périmètre de consolidation sont consolidées sur la base de leurs comptes arrêtés au 30 juin 2025, mis en harmonie avec les principes comptables retenus par le Groupe. La durée de l’exercice est de 6 mois pour toutes les sociétés.

2.2. Périmètre de consolidation

Le périmètre de consolidation est le suivant au 30 juin 2025 :

SA PAULIC MEUNERIEIntégration globale

             SAS GREEN TECHNOLOGIE                                                      100                    100            Intégration globale                 

 Au 31 décembre 2023, le périmètre de consolidation comprenait les sociétés suivantes :

SA PAULIC MEUNERIEIntégration globale

             SAS GREEN TECHNOLOGIE                                                      100                    100            Intégration globale                 

IG : intégration globale

2.3. Référentiel comptable

Les comptes consolidés du groupe PAULIC MEUNERIE sont établis conformément aux dispositions légales et réglementaires applicables en France, selon le règlement 2020-01 du 9 octobre 2020 de l’Autorité des Normes Comptables qui a remplacé le règlement CRC 99-02 du 29 avril 1999 du Comité de la Réglementation Comptable relatif aux comptes consolidés des sociétés commerciales. Ce nouveau règlement est applicable aux exercices ouverts à compter du 1^er janvier 2021. 

Les principes et méthodes comptables appliqués par le groupe PAULIC MEUNERIE sont décrits dans les § 2.3 et suivants.

Les méthodes de référence appliquées sont les suivantes :

Provisions retraites et coûts assimilés                                                      oui

Méthode des profits à l'avancement pour les contrats LT                     N/A         

2.4. Jugements et estimations de la direction 

La préparation des états financiers nécessite de la part de la direction l’exercice du jugement, l’utilisation d’estimations et d’hypothèses qui ont un impact sur les montants d’actifs et passifs à la clôture, ainsi que sur les éléments de résultat des exercices présentés. Ces estimations tiennent compte des données économiques susceptibles de variations dans le temps et comportant des aléas.

Les estimations et les hypothèses sous-jacentes sont réalisées à partir de l’expérience passée et d’autres facteurs considérés comme raisonnables au vu des circonstances. Elles servent ainsi de base à l’exercice du jugement rendu nécessaire à la détermination des valeurs comptables d’actifs et passifs, qui ne peuvent être obtenus directement à partir d’autres sources. Les valeurs réelles peuvent être différentes des valeurs estimées.

Les estimations et les hypothèses sous-jacentes sont réexaminées de façon continue. Les principales estimations concernent :

-          Le Crédit d’Impôt Recherche,

-          L’évaluation des frais de recherche et développement activés au regard des avantages économiques futurs attendus.

2.5. Ecart d’acquisition 

Lors de l’acquisition des titres d’une filiale consolidée, les éléments identifiables de l’actif acquis et du passif pris en charge, retraités selon les normes du Groupe, sont évalués à leur juste valeur pour le Groupe. Celuici dispose de l’année qui suit l’exercice de l’acquisition pour finaliser ces évaluations.

L’écart d’acquisition correspond à l’écart constaté, à la date d’entrée d’une société dans le périmètre de consolidation, entre :

•       Le coût d’acquisition de ses titres (y compris les frais afférents nets d’impôts), et

•       la quote-part de l’entreprise acquéreuse dans l’évaluation totale des actifs et passifs identifiés à la date d’acquisition.

Le Groupe n’a pas constaté d’écart d’acquisition car la société Moulin du Pavillon a été créée par la société PAULIC MEUNERIE en 2002.

La société PAULIC MEUNERIE a acquis la société GREEN TECHNOLOGIE le 31 octobre 2019 pour 510 079€ sur la base d’une situation nette retraitée de 104 018€. L’écart d’acquisition qui en résulte est affecté en totalité aux brevets relatifs au procédé OXYGREEN©, soit un écart d’évaluation des brevets de 406 061€. Cet écart d’évaluation est amorti sur 5 ans à compter du 31/10/2019 ; l’amortissement de l’écart d’acquisition est comptabilisé en exploitation compte tenu de son affectation aux brevets Oxygreen©.

NOTE 3. METHODES ET REGLES D’EVALUATION

Les principes et méthodes d’évaluation appliqués par le Groupe sont détaillés dans les paragraphes suivants.

3.1. Immobilisations incorporelles

Frais de recherche et développement

Le Groupe applique la méthode préférentielle d'immobilisation de ses coûts de développement. Les frais de recherche sont comptabilisés en charges dans l’exercice au cours duquel ils sont encourus.

Les frais de développement sont comptabilisés en immobilisations incorporelles uniquement si les six critères suivants sont cumulativement remplis :

✓  Faisabilité technique nécessaire à l’achèvement de l’immobilisation incorporelle en vue de sa mise en service ou de sa vente,

✓  Intention de la société d’achever l’immobilisation incorporelle et de l’utiliser ou de la vendre,

✓  Capacité de celle-ci à utiliser ou à vendre cet actif incorporel,

✓  Démonstration de la probabilité d’avantages économiques futurs attachés à l’actif. L’entité doit démontrer, entre autres choses, l’existence d’un marché pour la production issue de l’immobilisation incorporelle ou pour l’immobilisation incorporelle elle-même ou, si celle-ci doit être utilisée en interne, son utilité,

✓  Disponibilité de ressources techniques, financières et autres appropriées afin d’achever le développement et utiliser ou vendre l’immobilisation incorporelle, et

✓  Capacité d’évaluation de façon fiable des dépenses attribuables à l’immobilisation incorporelle au

cours de son développement.

Compte tenu de leur nature, ces frais sont inscrits dans les comptes consolidés sur la ligne « immobilisations incorporelles ».  Les dépenses ne vérifiant pas ces critères demeurent comptabilisées en charges de l’exercice où elles ont été encourues.

Les frais de recherche et développement correspondent :

•       au développement d’un nouveau prototype de procédé Oxygreen© de traitement à l’ozone de 3^ème génération, et

•       au programme de R&D « Qualista Expert » visant à développer et mettre sur le marché une farine de blé tendre dont la signature nutritionnelle sera améliorée (glycémie, régulation de la glycémie, régulation du transit, régulation de l’appétit) en s’appuyant sur les effets positifs du procédé Oxygreen©.

Ils sont amortis linéairement, à compter de la date de mise à disposition du prototype, ce qui correspond à la durée d’utilisation minimale estimée.

Conformément au règlement ANC n°2015-06, la valeur comptable des frais de développement est testée dès lors qu’il existe un indice interne ou externe de perte de valeur.

Lorsqu’il existe un indice de perte de valeur, un test de dépréciation est réalisé en comparant la valeur nette comptable de l’actif, à sa valeur recouvrable qui correspond à la plus élevée des deux valeurs suivantes : la juste valeur diminuée du coût de sortie ou la valeur d’utilité. Si la valeur comptable de l’actif excède sa valeur recouvrable, une perte de valeur est comptabilisée.

Autres immobilisations incorporelles

Les autres immobilisations incorporelles correspondent principalement à des brevets farines amortis linéairement sur la durée de protection et à des logiciels amortis linéairement sur une période de 3 ans.

3.2. Fonds commercial

Les fonds commerciaux ont été acquis par les sociétés du groupe au fur et à mesure de leur développement historique, soit à l’occasion de croissances externes, soit dans le cadre d’acquisition de portefeuille de clients de confrères.

Les droits de mouture consistent en un droit à écraser une certaine quantité de blé tendre pour produire de la farine à destination de la consommation humaine en France. Ces droits ne concernent donc pas l’alimentation animale, le blé noir, ni les exportations. Ces droits de mouture sont cessibles et louables.

Dans le cadre des nouvelles règles concernant les actifs incorporels (règlement ANC 2015-06), applicables pour la première fois aux exercices ouverts à compter du 1^er janvier 2016, le groupe a analysé la durée d'utilisation des fonds commerciaux.

Les fonds commerciaux et droits de mouture ayant une durée d'utilisation non limitée, ils ne font l'objet d'aucun amortissement.

Des tests de dépréciation sont réalisés tous les ans sur les fonds commerciaux non amortis (y compris en l'absence d'indice de perte de valeur). Ces tests consistent à comparer la valeur nette comptable figurant à l'actif à sa valeur actuelle.

Ces tests sont réalisés au niveau de l'actif ou du groupe d'actifs en fonction du mode de gestion et de suivi des activités par l'entité.

Les valeurs actuelles correspondent aux valeurs d'utilité calculées sur la base de l'actualisation des cashflows futurs issus des business plans établis par la direction sur la base des critères suivants :

✓  Hypothèse opérationnelle : Croissance des activités du groupe dans la meunerie traditionnelle ;

✓  Périmètre : croissance organique exclusivement ;

✓  Durée du business plan : 5 ans ;

✓  Taux d’actualisation des cash flows futurs : 9.94%

Les valeurs actuelles des droits de mouture sont également appréciées au vu de l'évolution de leur cours à la date de clôture de l'exercice.

Les dépréciations constatées ne peuvent faire l'objet de reprises ultérieures.

A la clôture de l'exercice, la valeur actuelle est supérieure à la valeur nette comptable, ce qui justifie l'absence de dépréciation.

3.3. Immobilisations corporelles

Les éléments corporels sont évalués à leur coût d’acquisition (prix d’achat et frais accessoires). Les amortissements pour dépréciation sont calculés selon le mode linéaire en fonction de la durée de vie prévue :

 Mobilier                                                                              3 à 10 ans    

Les amortissements dérogatoires sont portés en réserve après calcul de l’impôt différé.

3.4. Subventions d’investissements

Seule la quote-part des subventions dont les conditions suspensives de versement ont été levées a été comptabilisée. Elle suit le même rythme que les amortissements des immobilisations qu’elles permettent de financer.

Dans les comptes individuels, les subventions d’investissement sont inscrites parmi les capitaux propres. La quote-part de subvention virée au compte de résultat est comptabilisée en produits exceptionnels.

Dans les comptes consolidés, ces subventions sont transférées dans un compte de régularisation passif (produits constatés d’avance), ce qui leur donne le caractère de crédits différés. La quote-part de subvention virée au compte de résultat au rythme de l’amortissement desdits immobilisations faisant l’objet des subventions, est comptabilisée en produits d’exploitation.

Le traitement antérieur applicable aux subventions comptabilisées en produits constatées d’avance au 31 décembre 2020 se poursuit jusqu’à la reprise complète de ces subventions au compte de résultat (application prospective du règlement ANC 2020-01).

Les subventions accordées à compter du 1^er janvier 2021 sont désormais inscrites dans les capitaux propres consolidés pour leur montant net d’impôt. Dans ce cas, conformément au PCG, la subvention est à reprendre par résultat sur la même durée et au même rythme que l’amortissement de l’actif subventionné.

3.5. Opérations de location financement

Le Groupe applique la méthode préférentielle prescrite par la règlementation française lui permettant de capitaliser les contrats de location financements.

Les contrats de crédit-bail immobilier et mobilier sont retraités comme si les biens correspondants avaient été acquis à crédit dès lors qu’ils transfèrent au groupe la quasi-totalité des risques inhérents à la propriété de l’actif loué. Les immobilisations sont inscrites à l’actif du bilan pour leur valeur vénale à la date d’acquisition et amorties en fonction de leur durée de vie économique estimée détaillée dans le point 3.3. En contrepartie, une dette financière du même montant apparait au bilan et s’amortit suivant le plan de remboursement du crédit-bail souscrit. Les contrats de location dans lesquels le bailleur ne transfère pas la quasi-totalité des avantages et des risques inhérents à la propriété de l’actif sont classés en tant que contrats de location simple, les paiements au titre de ces contrats sont comptabilisés en charges sur une base linéaire jusqu’à l’échéance du contrat. 

3.6 Immobilisations financières

Ce poste est essentiellement constitué :

-     D’une participation minoritaire de 8,3% au capital de la société SAS ALLIANCE FARINE pour 5 K€ et des parts sociales du Crédit Agricole pour 2,2K€,  -          De prêts accordés à des boulangers, -     De dépôts et cautionnements versés.

Ils sont valorisés au coût d’achat historique. Lorsque la valeur d’inventaire est inférieure à la valeur brute, une provision pour dépréciation est constituée du montant de la différence.

3.7. Stocks et produits en cours

Les stocks de matières et marchandises ont été évalués à leur coût d’acquisition.

Les frais de stockage n’ont pas été pris en compte pour l’évaluation des stocks.

Les produits finis et en cours de production ont été évalués à leur coût de production. Les charges indirectes de fabrication ont été prises en compte sur la base des capacités normales de production de l’entreprise.

Les stocks et en cours ont, le cas échéant, été dépréciés par voie de provision pour tenir compte de leur valeur actuelle à la date de clôture de l’exercice.

Les profits internes, inclus dans les stocks des sociétés du groupe, ne sont pas éliminés, leurs montants n’étant pas significatifs.

Le cycle de production du groupe ainsi que le délai de rotation des stocks entrainent une absence de risque significatif de dépréciation de ces derniers.

3.8. Créances

Les créances sont valorisées à leur valeur nominale.

Elles sont dépréciées par voie de provision pour tenir compte des difficultés de recouvrement auxquelles elles sont susceptibles de donner lieu.

Le groupe observe une politique de dépréciation systématique en fonction de l’antériorité des factures concernées. Cette politique générale s’enrichit d’une approche au cas par cas afin d’adapter le niveau de provision au contexte propre à chaque relation si nécessaire.

3.9. Trésorerie

La trésorerie est exclusivement constituée par des liquidités immédiatement disponibles.  

Les découverts bancaires figurent en dettes financières courantes.

3.10. Capital

Les éléments relatifs au capital social sont décrits dans la Note 12 de la présente annexe.

3.11. Provisions et passifs éventuels 

Le groupe applique le règlement CRC n° 2000-06 sur les passifs. 

Les provisions pour risques sont constituées pour faire face à l'ensemble des risques et charges connus jusqu'à l'établissement définitif des comptes. 

Une provision est constituée dès lors qu’il existe une obligation (juridique ou implicite) à l’égard d’un tiers, dans la mesure où elle peut être estimée de façon fiable et qu’il est probable qu’elle se traduira par une sortie de ressources pour le Groupe.

Un passif éventuel est :

•       Soit une obligation potentielle de l’entité à l’égard d’un tiers résultant d’événements dont l’existence ne sera confirmée que par la survenance, ou non, d’un ou plusieurs événements futurs incertains qui ne sont pas totalement sous le contrôle de l’entité ;

•       Soit une obligation de l’entité à l’égard d’un tiers dont il n’est pas probable ou certain qu’elle provoquera une sortie de ressources sans contrepartie au moins équivalente attendue de celui-ci.

3.12. Provisions pour indemnités de départ à la retraite

La loi française exige, le cas échéant, le versement d'une indemnité de départ à la retraite. Cette indemnité est déterminée en fonction de l'ancienneté et du niveau de rémunération au moment du départ. Les droits sont uniquement acquis pour les salariés présents dans l'entreprise à l'âge de la retraite. 

Les indemnités légales et conventionnelles sont évaluées pour chacun des salariés de PAULIC MEUNERIE présent à la clôture en fonction de son ancienneté théorique le jour de son départ en retraite, selon les dispositions de la norme IAS 19 révisée "Avantages du personnel", conformément à la recommandation 2013-02 de l’ANC. 

Le montant de l'engagement au titre des indemnités de fin de carrière, fait l'objet d'une provision. Les hypothèses retenues pour l’exercice 2024 sont les suivantes (méthode des unités de crédits projetées) : 

-          Taux annuel de revalorisation des salaires (inflation comprise) : 1 % 

-          Taux de mobilité (tum over) : 5% de 15 à 49 ans – 0% à partir de 50 ans 

-          Âge de départ à la retraite : 64 ans 

-          Modalités de départ en retraite : à l'initiative du salarié 

-          Taux annuel d’actualisation : 3,7% 

-          Taux de charges sociales patronales : 45% pour la catégorie cadre, 37% pour les autres catégories

3.13. Emprunts et dettes financières

Les emprunts sont valorisés à leur valeur nominale. Les frais d’émissions des emprunts sont immédiatement pris en charge.

Les intérêts courus sont comptabilisés au passif, au taux d’intérêt prévu dans le contrat.

3.14. Impositions différées

Les comptes consolidés intègrent l’impôt exigible et l’impôt différé.

Afin d'assurer une meilleure représentation de la situation fiscale différée, le groupe utilise la méthode du report variable qui tient compte pour le calcul des impôts différés, des conditions d'imposition connues à la fin de l'exercice. Les effets dus aux changements des taux d’impôts s’inscrivent en compte de résultat des exercices sur lesquels ces modifications sont applicables. Le taux utilisé au 30 juin 2024 est de 25 %.

Les actifs d’impôts différés ne sont pris en compte que si leur récupération ne dépend pas des résultats futurs ou si leur récupération est probable par suite de l’existence d’un bénéfice imposable attendu dans un futur proche. 

Les comptes consolidés enregistrent des impôts différés résultant pour l'essentiel : 

-          De l'annulation des provisions réglementées 

-          De la constatation de l'impôt sur les subventions d'investissement 

-          Des différences temporaires entre le résultat fiscal et le résultat retraité 

-          Du retraitement des crédits-baux 

-          Des déficits fiscaux reportables dans la mesure où l'actif constaté est certain à la date de clôture. 

Les actifs et passifs d’impôts différés sont compensés lorsqu’ils concernent une même entité fiscale. 

3.15. Comptabilisation du chiffre d’affaires  

Les revenus du Groupe sont de deux natures :

•       Des ventes de produits finis et de marnière plus marginale, de marchandises : ces ventes sont reconnues en chiffre d’affaires lors du transfert de propriété qui intervient généralement lors de l’expédition du produit manufacturé au client (sauf incoterm spécifique). 

•       Des prestations de services telles que l’écrasement de blé pour le compte de clients, des analyses pour divers acteurs ou encore la refacturation de frais de transport) : elles sont généralement reconnues en chiffre d’affaires à l’issue de leur exécution où elles font l’objet d’une facturation. 

3.16. Marge brute

La marge brute correspond au chiffre d’affaires réalisé diminué des achats de matières premières et de marchandises variations de stock inclues.

3.17. Produits et charges exceptionnels

Le résultat courant est celui provenant des activités dans lesquelles l’entreprise est engagée dans le cadre de ses affaires ainsi que les activités annexes qu’elle assume à titre accessoire ou dans le prolongement de ses activités normales.

Le résultat exceptionnel résulte des évènements ou opérations inhabituels distincts de l’activité et qui ne sont pas censés se reproduire de manière fréquente et régulière.

3.18. Crédit d’Impôt Recherche

Le Crédit d’Impôt Recherche (CIR) est octroyé aux entreprises par l’administration fiscale afin de les inciter à réaliser des recherches d’ordre technique et scientifique. Les entreprises qui justifient des dépenses remplissant les critères requis (dépenses de recherche localisées en France ou, depuis le 1^er janvier 2005, au sein de la Communauté européenne ou dans un autre État partie à l’accord sur l’Espace économique européen et ayant conclu avec la France une convention fiscale contenant une clause d’assistance administrative) bénéficient d’un crédit d’impôt qui peut être utilisé pour le paiement de l’impôt sur les sociétés dû au titre de l’exercice de réalisation des dépenses et des trois exercices suivants ou, le cas échéant, être remboursé pour sa part excédentaire. Les dépenses prises en compte pour le calcul du crédit d’impôt recherche concernent uniquement les dépenses de recherche.

En l’absence de position de l’ANC sur le classement du crédit impôt recherche (CIR) à retenir dans les comptes consolidés établis en règles françaises, les entreprises ont donc en référence la documentation « Mémento Lefebvre consolidé », le choix entre deux possibilités :

-          maintenir le classement du CIR retenu dans les comptes sociaux soit en diminution de l'impôt sur les résultats

-          propre aux comptes consolidés de requalifier le CIR en tant que subvention d’exploitation.  

Ainsi, le groupe PAULIC MEUNERIE a décidé de retenir cette seconde position et donc de comptabiliser son crédit impôt recherche en « autres produits d’exploitation » s’agissant d’une aide destinée à soutenir les efforts en matière de recherche. 

3.19. Résultat par action

Le résultat net consolidé de base par action est obtenu en divisant le résultat net part du Groupe par le nombre moyen pondéré d’actions en circulation au cours de l’exercice. 

En l’absence d’instruments dilutifs, le résultat dilué par action est identique au résultat de base par action.

NOTE 4. EVENEMENTS SIGNIFICATIFS

4.1 Evénements significatifs des périodes présentées

En termes d’activité, le premier semestre aura été contrasté : après un recul marqué pendant les trois premiers mois (conjoncture atone et recadencement d’un contrat important avec un acteur majeur de la distribution), l’activité repart à la hausse pendant les 3 mois suivants. Au global, l’activité au S1, recule de 4,6 % en volume.

Le prix du blé poursuit en 2025 sa décrue, impactant mécaniquement le chiffre d’affaires en valeur à la baisse (indépendamment du volume ou de la marge brute en valeur). Ainsi le chiffre d’affaires recule de 12,0 % en valeur par rapport au S1 2024.

Par ailleurs, les changements opérés en 2023 et 2024 en matière de gestion des achats de matières premières portent leurs fruits. Aussi, malgré le léger recul d’activité en volume, la marge brute progresse de 4% en valeur absolue (2,9 M€ vs 2,8 M€ au S1 2024).

Le poste « autres achats et charges externes » bénéficie d’un important effet de base favorable : Fin 2023, la renégociation d’un contrat de fourniture d’électricité a permis à Paulic Meunerie de bénéficier du repli des cours de l’énergie, en contrepartie d’une soulte d’un montant de 270 K€, payable en 2024 et début 2025.

Cette baisse de charge est partiellement consommée par une hausse des dépenses de maintenance, liée à des verrous opérationnels sur certains procédés (réceptions des blés et extraction des issues). La direction a identifié ces verrous et met en œuvre à l’heure actuelle les actions pour neutraliser ces dépenses dès 2026.

Hormis ces évolutions, les charges externes bénéficient globalement de la politique d’économie mise en œuvre en 2024.

Parallèlement, les charges de personnel sont en recul sensible. Début 2025, les équipes production et support ont fait l’objet de modifications organisationnelle, dans un contexte de départ en retraite, en vue de gagner en efficacité afin de servir les nouveaux objectifs stratégiques 2025-2026 : concentrer les efforts à court terme sur les marchés historiques de l’entreprise.

Sur le semestre, la masse salariale recule de 11%. La direction précise que l’entreprise procède à des recrutements au cours du second semestre, venant impacter cette masse salariale, qui restera baissière sur l’exercice, dans une activité attendue globalement en hausse sur 12 mois.

4.2 Evénements postérieurs à la clôture

Néant.

4.3. Perspectives d’avenir.

L’activité constatée au cours du troisième trimestre 2025 évolue à la hausse, dans la continuité de la tendance du deuxième trimestre, avec de nouveaux clients grands comptes et une orientation favorable de ses performances commerciales auprès des artisans et de la restauration. Ainsi, la direction attend une légère croissance de son activité en volume sur l’année 2025, en conformité avec ses objectifs, à la suite d’un exercice 2024 marqué par une phase de transition après une forte croissance de son chiffre d’affaires.

En 2025, Paulic Meunerie a décidé une réorientation de ses priorités stratégiques de court terme en faveur de ses marchés historiques en froment, blé noir et riz. S’en est suivit une politique d’économie ambitieuse sur divers postes d’honoraires financiers. 

A cela s’ajoute une politique dynamique engagée dès fin 2024 en vue d’effectuer des économies d’énergie importantes sur l’usine de Saint-Gérand, ainsi que les bénéfices – en termes de masse salariale - des améliorations organisationnelles engagées en 2025.

Aussi, Paulic Meunerie confirme son objectif d’une exploitation bénéficiaire en 2025.

En outre le maintien, au troisième trimestre, de la croissance rentable engagée au deuxième trimestre, permet de soutenir la trésorerie, dont la position se renforce progressivement et permet à la société de financer son exploitation, le remboursement de sa dette, et la réalisation de quelques dépenses de « maintenance capex » au cours du second semestre 2025.

En 2026, La direction entend poursuivre ses efforts en vue de lever les verrous opérationnels observés dans certaines étapes des procédés de productions de l’entreprise, et poursuivre ses efforts commerciaux sur les marchés historiques, afin de renforcer le niveau de saturation de ses équipements.

NOTE 5. ETAT DES IMMOBILISATIONS INCORPORELLES ET CORPORELLES

Au 30 juin 2025, la valeur brute des immobilisations se détaille comme suit :

Au 30 juin 2025, le montant des immobilisations incorporelles en cours s’élève à 748 K€. 

Ce poste correspond :

•       Au programme de R&D « Qualista Expert » visant à développer et mettre sur le marché une farine de blé tendre dont la signature nutritionnelle sera améliorée (glycémie, régulation de la glycémie, régulation du transit, régulation de l’appétit) en s’appuyant sur les effets positifs du procédé Oxygreen©,

•       A la refonte du site internet.

La ventilation des immobilisation incorporelles en cours est indiquée dans le tableau ci-dessous :

Le poste « Fonds commercial » comprend des fonds de commerce pour 656 K€ et droits de moutures pour 694K€. 

Les immobilisations corporelles en cours concernent le nouveau programme de mise en place d’un réacteur d’ozonation des grains. 

Les autres immobilisations corporelles sont constituées d’agencements pour 857 K€, de matériels de transports pour 166 K€ et de matériels de bureau et informatiques pour 737 K€.

NOTE 6. ETAT DES AMORTISSEMENTS 

Au 30 juin 2025, les amortissements des immobilisations se détaillent comme suit :

Les tests de dépréciation des fonds commerciaux et droits de mouture n’ont conduit à la constatation d’aucune perte de valeur justifiant une provision.

NOTE 7. ETAT DES IMMOBILISATIONS FINANCIERES

Au 30 juin 2025, les immobilisations financières se détaillent comme suit :

Les titres de participations comprennent :

-          Des parts sociales CREDIT AGRICOLE pour 2,3K€ ;

-          Une participation minoritaire de 8,3% au capital de la société SAS ALLIANCE FARINE pour 5 K€ ;

Les prêts sont accordés à des boulangers. Le dernier prêt, accordé à la société Kerguelen Developpement pour 15 K€ en 2017, a été totalement déprécié.

Les autres immobilisations financières correspondent principalement :

-          Au versement sur 2019 d’une retenue de garantie de 12.5 K€ à BPI à l’occasion d’un prêt « Croissance Industrie » de 800 K€ au titre du programme d’extension du Moulin du Gouret ;

-          Au fonds de garantie lié au financement d’une partie de notre poste client par notre Factor (90K€) ;

-          D’un deposit de 5 K€ auprès de Caceis dans le cadre de notre couverture en céréales sur le marché à terme

NOTE 8. STOCKS

Les stocks se détaillent de la façon suivante :

Aucune dépréciation n’est comptabilisée sur les stocks au titre des exercices présentés.

NOTE 9. CREANCES CLIENTS ET COMPTES RATTACHES

Au 30 juin 2025, la variation des provisions pour dépréciations s’analyse comme suit :

NOTE 10. AUTRES CREANCES ET COMPTES DE REGULARISATION ACTIF

Les autres créances et comptes de régularisation actif se présentent comme suit :

Les impôts différés actifs sont principalement liés aux déficits fiscaux reportables.

NOTE 11. DISPONIBILITES

La trésorerie nette est principalement constituée de concours bancaires courants.

Le poste « Valeurs mobilières de placement » est constitué :

-           Du compte de liquidité relatif à l’animation du titre pour 35 K€, - De la souscription d’obligations pour 197 K€.

NOTE 12. CAPITAL SOCIAL

Une augmentation de capital par incorporation de sommes prélevées sur le compte « autres réserves » d’un montant de 7.400 € par élévation de la valeur nominale des 740.000 de 1,31 € à 1,32 €, puis une division de la valeur nominale des 740.000 actions ordinaires existantes de 1,32 € a été décidée par l’Assemblée Générale Mixte du 15 janvier 2020 dans ses huitième et neuvième résolutions. Le nombre d'actions a ainsi été multiplié par quatre (4), le portant ainsi de 740.000 actions à 2.960.000 actions, soit un capital social de la Société fixé à 976.800 euros avec une valeur nominale de trente-trois centimes d'euro (0,33 €) chacune.

 L’Assemblée Générale Mixte du 15 janvier 2020 a ensuite consenti dans sa dix-septième résolution à caractère extraordinaire une délégation de compétence permettant au Conseil d’augmenter le capital par émission d’actions ordinaires avec suppression du droit préférentiel de souscription par voie d’offre au public en prévision de l’admission des actions aux négociations sur EURONEXT GROWTH. La même Assemblée a autorisé le Conseil, dans sa dix-huitième résolution à caractère extraordinaire à augmenter le montant de dans les conditions prévues par la législation. 

Le Conseil d’administration du 27 janvier 2020 a fixé le principe de l’augmentation de capital et conformément aux recommandations du PSI, le Président du Conseil a proposé que la fourchette de prix soit comprise entre 6,32 euros et 8,54 euros par action.

 Le Conseil d’administration s’est par la suite réuni en date du 13 février 2020 afin de fixer le prix d’introduction à 6,32 € par action. Il a, par ailleurs, constaté la signature de l'engagement de souscription par lequel Monsieur Jean PAULIC s’était irrévocablement engagé à placer un ordre de souscription pour un montant égal à 500.000€ par voie de compensation avec une créance certaine, liquide et exigible au titre d'une avance d'actionnaires. Le Conseil a ensuite décidé d’augmenter le capital social d’un montant nominal de 357.537,18 euros, pour le porter de la somme de 976.800 euros à la somme de 1.334.337,18 euros, par émission de 1.083.446 actions ordinaires, au prix de 6,32 euros par action, soit trente-trois centimes d'euro (0,33) de valeur nominale et 5,99 euros de prime d’émission, après mise en oeuvre de la clause d’extension à hauteur d’un nombre total de 141.319 titres (15% du nombre d’actions initialement émis soit 942.127 actions nouvelles), représentant un montant total de 6.847.378,72 euros, prime d'émission incluse.

En date du 14 février 2020, le Conseil d’administration a également consenti une option de surallocation à la société Aurel BGC, permettant d’augmenter, en une seule fois, pendant une durée de trente (30) jours calendaires suivant la date de clôture du règlement de livraison, le montant de l’augmentation de capital susvisée d’un montant nominal maximum de 34.549,68 euros, pour le porter de 1.334.337,18 euros à la somme de 1.368.886,86 euros, par émission de 104.696 actions ordinaires nouvelles, représentant une souscription d'un montant total de 661.678,72 euros, prime d'émission incluse, à libérer intégralement en numéraire par versements en espèces.

Enfin, le Conseil d’administration en date du 17 février 2020, a constaté la réalisation de ces augmentations de capital d’un montant total de 392.086,86 euros par émission de 1.188.142 d'actions nouvelles composée de la manière suivante :

-                      une augmentation de capital d’un montant nominal total de 357.537,18 euros, pour le porter de la somme de 976.800 euros à la somme de 1.334.337,18 euros ; et 

-                      une augmentation de capital d'un montant nominal de 34.549,68 euros, pour le porter de 1.334.337,18 euros, à la somme de 1.368.886,86 euros. 

A l'issue de l'opération, le capital social de Paulic Meunerie SA a désormais été fixé à 1.368.886,86 €, divisé en 4.148.142 actions de 0,33 € de valeur nominale chacune. Le montant de la prime d’émission brute s’élève à 5,99 € par action soit un montant de 7 116 970,58 €, sur lequel ont été imputés les dépenses liées à l’augmentation de capital qui s’élèvent à 1.019.537 €, soit une prime d’émission nette de 6.097.433 €. 

La première cotation et le début des négociations sur Euronext Growth ont eu lieu le 18 février 2020. 

La note d'opération 20-021 détaille les objectifs de l'opération à savoir que l'introduction en bourse s'inscrit dans le cadre d'un projet de développement stratégique à 4 ans en permettant à Paulic Meunerie de se doter de moyens financiers devant contribuer en partie au financement d'un plan d'investissements de l'ordre de 13 M€, l'autofinancement du Groupe sur cette période devant assurer le solde sur financement.

Une augmentation de capital a été réalisé en date du 19 novembre 2021 pour un montant total de 1 099 993,50 euros par émission de 244 443 actions nouvelles de 0.33 euros de valeur nominale. Le capital social est ainsi augmenté d’un montant nominal de 80 666,19 euros et porté d’un montant de 1 368 886,86 euros à un montant de 1 449 553,05 euros. Une prime d’émission d’un montant de 1 019 327.31 euros est constatée.

En date du 7 décembre 2021, le Conseil d’administration a constaté la réalisation de l’augmentation de capital d’un montant de 890 000 euros par émission de 222 500 actions nouvelles de 0.33 euros de valeur nominale. Le capital social est ainsi augmenté d’un montant nominal de 73 425 euros et porté d’un montant de 1 449 553,05 euros à un montant de 1 522 978,05 euros. Une prime d’émission d’un montant de 816 575 euros est constatée.

Contrat de liquidité

PAULIC MENEURIE a confié l’animation de son titre dans le cadre d’un contrat de liquidité conforme à la Charte de Déontologie de l’AMAFI reconnu par l’Autorité des Marchés Financiers. Pour la mise en œuvre de ce contrat, une somme de 150 k€ a été initialement portée au crédit du compte de liquidité le 14 février 2020.

Les acquisitions d’actions propres sont comptabilisées dans la poste « valeurs mobilières de placement ». Les pertes et profits liés aux achats et ventes d’actions propres sont comptabilisés dans le résultat financier. A ce titre, une perte nette de 55k€ est constatée dans le résultat financier.

Au 31/12/2024, le contrat de liquidité a été résilié. Les 28 636 actions de Paulic Meunerie SA détenues ainsi que le solde de cash (12,5 K€) ont été transférés dans les livres du crédit agricole.

Autres fonds propres

Les autres fonds propres sont relatifs à deux subventions accordées sur l’exercice et comptabilisées dans ce poste conformément au nouveau règlement ANC 2020-01 (description en note 3.4).

Elles correspondent à :

-          la subvention d’investissement de 702 K€ accordée par BPI France le 18 février 2021 dans la cadre du plan de relance pour soutenir l’installation du réacteur d’ozonation Oxygreen © de 3^ème génération ;

-          la subvention d’investissement accordée par la région Bretagne et le FEDER le 7 avril 2021, pour 210 K€ au total, relative au programme de R&D « Qualista Expert ».

Elles sont comptabilisées pour leur montant net d’impôt, soit respectivement 524 K€ et 158K€.

NOTE 13. PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES

Au 30 juin 2025, les provisions pour risques et charges se détaillent comme suit :

NOTE 14. EMPRUNTS ET DETTES FINANCIERES

L’évolution des emprunts et des dettes financières se présente comme suit :

Emprunts auprès des établissements de crédit 

La société dispose d’une enveloppe de 3 750 k€ de prêts immobiliers pour financer les investissements du site de Saint-Gérand. La totalité de l’enveloppe est débloquée depuis le 31 décembre 2020.

 Elle a également débloqué la totalité de l’enveloppe de 1 815 K€ de prêts matériels obtenu en 2017.

La société avait souscrit à 4 autres nouveaux emprunts sur l’exercice 2020, à savoir :

-          un emprunt de 100 k€ auprès de BPGO et de 100 k€ auprès du Crédit Agricole pour le financement de l’acquisition des titres Green Technologies

-          un emprunt de 620 k€ auprès de la BPI qui finance un programme de recherche et développement du nouveau procédé ozonation 2^ème génération.

-          Un emprunt de 200 k€ auprès de BPGO pour le financement de l’acquisition d’une ensacheuse. 

Sur l’exercice 2021, la société a souscrit à 4 nouveaux emprunts PGE pour un montant total de 1 900 K€ auprès de CEB (1 000K€), BNP (300K€), CA (300 K€) et BPGO (300K€).

Sur l’exercice 2022, la société a souscrit à 2 nouveaux emprunts pour un montant total de 300 K€ comme suit : 

-          1 emprunt « rebond » pour 50 K€ auprès de BPI ; -    1 emprunt « Innov » pour 250 K€ auprès de BPI.

Il n’y a pas de nouveaux emprunts sur l’exercice 2023, 2024 et le 1er semestre 2025.

Crédits-baux 

La société n’a pas souscrit sur le 1er semestre 2025 de contrats de crédit-bail.

Comptes courants d’associés

Ils concernent principalement le compte courant d’associés du dirigeant du groupe Monsieur Jean Paulic.

Covenant financiers

Les emprunts bancaires n’ont pas fait l’objet de clauses de respect de ratios financiers.

NOTE 15. DETTES D’EXPLOITATION

NOTE 16. AUTRES DETTES

Les autres dettes concernent des dettes relatives aux fournisseurs d’immobilisations dans le cadre du programme d’extension du moulin sur le site de Saint-Gérand. Leurs échéances sont inférieures à 1 an.

NOTE 17. PRODUITS CONSTATES D’AVANCE

Les produits constatés d’avance concernent les subventions d’investissement résultant d’aides accordées par les organismes publics pour la réalisation du programme d’extension du moulin sur le site de SaintGérand pour lesquelles le produit sera reconnu au rythme de l’amortissement desdits immobilisations.

A noter que les deux subventions accordées sur l’exercice 2022 sont constatées dans les capitaux propres dans le poste « autres fonds propres ».

Elles se ventilent de la façon suivante :

Dont comptabilisation en produits constatés d'avance                                                            971 724

Dont comptabilisation en autres fonds propres                                                                          836 770                                                                                                                                               

Comme indiqué dans le point 3.4, seule la quote-part de subvention, dont les conditions suspensives sont levées, est comptabilisée. Ainsi, pour la subvention accordée par FEADER INNOVATION de 500 K€, 42,8% de celle-ci est reconnu. En l’absence d’investissement sur le 1^er semestre 2025, le taux de reconnaissance de cette subvention n’a pas bougé.  

NOTE 18. CHIFFRES D’AFFAIRES

L’évolution du chiffre d’affaires est le suivant :

Le poste ventes de produits finis intègre le chiffre d’affaires réalisé en vente de farines de froment, de blé noir et des co-produits (sons et cosses). Il reprend également les ventes de produits issus du procédé Oxygreen : la farine Qualista et les Nourrifibre®, pour un montant cumulé de 317 K€ au 30 juin 2025 contre 542 K€ au 30 juin 2024. 

Le poste ventes de marchandises consiste en le négoce de produits additionnels à destination de nos clients boulangers (améliorants, graines et sacheries diverses).

Les prestations de services intègrent les analyses effectuées par notre laboratoire auprès d’acteurs de la région et la refacturation du transport à nos clients éloignés.

La répartition géographique du chiffre d’affaires au cours des exercices présentés est la suivante :

L’activité du premier semestre aura été contrastée : après un recul marqué pendant les trois premiers mois (conjoncture atone et recadencement d’un contrat important avec un acteur majeur de la distribution), l’activité repart à la hausse pendant les 3 mois suivants. Au global, l’activité au S1, recule de 4,6 % en volume.

Par ailleurs, le prix du blé poursuit en 2025 sa décrue, impactant mécaniquement le chiffre d’affaires en valeur à la baisse (indépendamment du volume ou de la marge brute en valeur). Ainsi le chiffre d’affaires recule de 12,0 % en valeur par rapport au S1 2024.

Globalement, le mix client constaté au cours du premier semestre 2025 est cohérent avec celui de l’exercice précédent.

NOTE 19. AUTRES PRODUITS D’EXPLOITATION

Les autres produits d’exploitation se décomposent de la façon suivante :

NOTE 20. MARGE BRUTE

Taux de marge brute                                                               33%                         28%            

Le taux de marge brute progresse très franchement, en passant de 28% à 33%. Si une partie de cette évolution s’explique mathématiquement par la baisse tendancielle du prix du blé, l’entreprise rappelle que des changements importants ont été opérés entre 2022 et 2024 en matière de gestion des achats de matières premières afin – d’abord - de protéger les marges et - ensuite - de les renforcer.

Ici, l’augmentation de la marge en valeur absolue (+4%) , malgré le léger recul d’activité en volume (-4.6%), met en valeur le résultat positif de cette politique de gestion, que la direction entend poursuivre. 

NOTE 21. AUTRES ACHATS ET CHARGES EXTERNES

Les autres achats et charges externes se décomposent de la façon suivante :

Les achats non stockés sont principalement constitués des frais d’électricité et de carburant.

Le poste « frais d’études et recherches » correspond à des frais de laboratoires engagés à des fins de contrôle interne. 

Le poste « Honoraires » comprend notamment des commissions sur ventes de Nourrifibre® pour 41 K€ et des frais de courtage sur la vente de son. 

Le poste « autres achats et charges externes » bénéficie d’un important effet de base favorable : Fin 2023, la renégociation d’un contrat de fourniture d’électricité a permis à Paulic Meunerie de bénéficier du repli des cours de l’énergie, en contrepartie d’une soulte d’un montant de 270 K€, payable en 2024 et début 2025.

Cette baisse de charge est partiellement consommée par une hausse des dépenses de maintenance, liée à des verrous opérationnels sur certains procédés (réceptions des blés et extraction des issues). La direction a identifié ces verrous et met en œuvre à l’heure actuelle les actions pour neutraliser ces dépenses dès 2026.

NOTE 22. CHARGES DE PERSONNEL

Les charges de personnel se décomposent comme suit :

Taux moyen de charges sociales                                              30%                         31%

NOTE 23. EFFECTIFS

L’évolution des effectifs moyens est la suivante :

NOTE 24. REMUNERATION DU DIRIGEANT

NOTE 25. DOTATIONS AUX AMORTISSEMENTS, DEPRECIATION ET PROVISIONS

Les dotations aux amortissements des charges à répartir concernent l’étalement des frais d’émissions d’emprunt.

Les dotations aux provisions sur actifs circulants est relative à la dépréciation de créances clients.

Les dotations aux amortissements sont ventilées de la façon suivante :

NOTE 26. AUTRES CHARGES

Les autres charges se décomposent comme suit :

NOTE 27. RESULTAT FINANCIER

Le résultat financier se décompose comme suit :

NOTE 28. RESULTAT EXCEPTIONNEL

NOTE 29. IMPÔTS SUR LES BENEFICES

La ventilation de la charge d’impôt est la suivante :

La société a constaté un actif d’impôt différé net de 1 324 K€ sur la base d’hypothèses de recouvrabilité à 3 années. A noter que les déficits fiscaux reportables liés à Green Technologie ne sont pas activés.

Il en est de même pour une partie des déficits fiscaux de la société Paulic Meunerie qui correspondent aux frais d’augmentation de capital comptabilisés en déduction de la prime d’émission sans effet d’impôt.

NOTE 30. HONORAIRES DES COMMISSAIRES AUX COMPTES

NOTE 31. ENGAGEMENTS HORS BILAN

Engagements donnés

Les engagements donnés sont les suivants :

Les hypothèques sur l’immobilier et le foncier du site de Saint-Gérand données en garantie des emprunts bancaires concernent les emprunts suivants :

-          Emprunt CRCA hypothèque PARI PASSU : 679 K€

-          Emprunt BPA hypothèque PARI PASSU : 655K€

-          Emprunt BNP hypothèque PARI PASSU : 676K€

-          Emprunt CRCA hypothèque PARI PASSU : 139 K€

-          Emprunt BPGO hypothèque PARI PASSU : 147 K€ 

-          Emprunt BNP hypothèque PARI PASSU : 141 K€

Les nantissements de matériels sur les emprunts suivants :

-          Emprunt CA de 2019 pour 605 K€ : CRD de 302 K€ au 30/06/2025

-          Emprunt BPA de 2019 pour 605 K€ : CRD de 304 K€ au 30/06/2025

-          Emprunt BNP de 2019 pour 605 K€ : CRD de 300 K€ au 30/06/2025

Et les nantissements des titres Green Technologie sur les emprunts suivants : -       Emprunt BPGO de 2020 pour 100 K€ : CRD de 35 K€ au 30/06/2025

-          Emprunt CRCA de 2020 pour 100 K€ : CRD de 34K€ au 30/06/2025

Engagements financiers – contrat d’affacturage

Encours résiduel des créances cédées au 30 juin 2025 : 120 K€

Engagements reçus

Néant